市场预期未来镍矿会紧张

基本面观点和逻辑 菲律宾雨季到来，镍矿供应下降明显，镍矿港口库存进入下降通道，根据我们计算，到12月底，镍矿紧张程度将会深化，因为13 年、19年抢矿的紧张，使得目前市场对缺矿有些免疫，但我们认为12月之后，镍矿确实比较紧缺。 印尼镍铁产量稳步增长，由于当地不锈钢产量增加，镍铁当地消化较多，进口到我国的镍铁量处于缓慢增长水平，我们认为从 镍元素的角度看，印尼镍铁的增产都是对国内供应的替代。金川镍由于设备问题，供应尚未恢复，由于镍进口亏损处于高位， 进口量也较小，电解镍供应偏紧，国内库存持续下降。 不锈钢需求较弱，由于房地产竣工周期仍未结束，而化工产能扩张将持续到明年，需求降幅或有限，但当前不锈钢企业供应不减， 供需转松，并向上游传导。新能源车销量持续增长，但三元电池装机量却出现下降，镍需求增长有限。 风险因素：不锈钢需求超预期；镍矿紧张程度超预期 菲律宾雨季到来，镍矿供应下降，港口库存进入下降通道；印尼镍铁产量稳步增长，不论是不锈钢还是镍铁形式，都将对国内 形成替代；不锈钢需求开始转淡，但供应不减，市场转向松平衡，并逐渐从下游向上游传导，整体上看，不锈钢短期供给强需 求弱，镍保持相对平衡状态。近期沪镍期货不断上涨原因：市场预期未来镍矿会紧张 我们以5月为基准，根据中低镍矿的比例来计算镍矿的可获取金属量，根据我们测算，11月开始镍矿供需将转向短缺，之后随 着镍矿进口量的进一步下降，12月之后镍矿紧张程度将会深化。 镍矿价格更多反映的市场对未来供需紧张程度的预期，目前市场基本预期到未来镍矿会紧张，这也是最近矿价不断上行的原 因，镍矿紧张局面可能会超市场预期，届时，镍矿储备比较充足的大型镍铁企业则会待价而沽。