商品期货走势点评11.18 豆油、棕油、菜油要一起看

疫情仍在蔓延，疫苗“利好”消息提振市场风险偏好 美国及全球（海外）新增确诊病例美国新冠死亡率欧洲新冠死亡率 疫苗：上周“辉瑞疫苗高有效性”、本周“美国药企Moderna称其疫苗三期试验有效性为94.5%，且保质期更差，冰箱温度下可维持稳定30天”，疫苗利好消息下原油、欧美股市等风险资产上涨； 11月13日美国当日新增确诊病例达19万例，创历史新高，美国13州关闭部分商业设施，多州强制带口罩； 欧洲多国封城，复工明显受挫，但欧洲疫情有进入平台期的迹象； 疫苗的大面积推广或要到明年1季度，在此之前疫情对商品供需的影响仍将持续。 美豆上涨驱动：美豆出口强劲+南美干旱，但巴西降水恢复正常； 天下粮仓数据：第46周油厂大豆库存量606.44万吨，环比1.44%，同比95.27%；豆粕库存87.03万吨，环比3.37%，同比145.09%；第46周油厂大豆压榨量212万吨，环比1.17%，同比29.66%，预计本周和下周大豆压榨量在213和215万吨。 连粕高位震荡，支撑因素：美豆涨+国内生猪产能恢复；上方阻力：国内大豆、豆粕高库存； 豆粕：外强内弱，油强粕弱格局或维持。内外油脂是“一家”，豆油、棕油、菜油要一起看； 豆油：美豆上涨，成本驱动向上，国内库存下降，下游需求好； 棕油：马棕进入减产季，叠加疫情下劳工受限，后期减产确定性强，而需求不宜过度悲观； 油脂需求的故事：国内豆油收储，饲料用量增加，节日备货；棕油产地生物柴油政策支持；疫情下，油脂需求存在刚需；疫情控制向好，全面提振油脂消费。 菜油：拜登上台后中美、中加关系有望改善，关注进口加拿大菜系恢复顺畅的风险。 商品CTA组合策略表现 商品期货走势点评11.18 豆油、棕油、菜油要一起看我们认为：新冠疫苗大面积推广还需时间，疫情对商品需求的压制仍将持续，原油上有消费低迷的阻力，下有产 油国减产的支撑，近期油价维持区间运行概率较大；甲醇供需阶段收紧驱动仍在，但近期回调压力增大；油脂上 行基础未变，后期需重点关注美豆出口、南美天气及马棕产出情况。 策略表现：目前，我们策略的模拟持仓包括豆油、棕油、甲醇等品种的多单。从上周策略表现看，策略组合收益 指数自2488点上涨至2520点，其中豆油、棕油、甲醇的上涨对指数的贡献较大。上周油脂上涨的主要动力在于 USDA11月供需报告下调美豆单产和产量，甲醇的上涨则是由于国内去库、烯烃价格反弹及伊朗甲醇装置故障。本 周油脂市场需关注美豆出口、南美天气情况及马棕产出情况，甲醇则要关注海外装置及国内下游需求情况。