锌期货行情空单谨慎持有 沪铅期货等待沽空机会

锌 锌观点：市场风险偏好回归提振锌价，但短期锌价进一步上行动能或存疑 信息分析：震荡偏弱 （1）市场风险偏好上升，昨日内外锌价强势反弹，并均创出年内新高。昨日沪 锌近月端BACK结构小幅扩大，沪锌持仓量大幅增仓2万多手至21.3万手。 （2）昨日LME锌库存增加1500吨至21.93万吨，注销仓单量7525吨，占库存 比例为3.43%。昨日上期所锌仓单库存持稳于1.4311万吨。 （3）11月6日LME锌升贴水（0-3）为-10.6美元/吨，LME锌价维持Contango 结构。 （4）昨日国内锌现货价大幅上涨。沪锌0#锌对12月报升水140-150元/吨，市 场多出少接，成交清淡；津市对沪市贴水10元/吨左右，市场成交艰难；广东对 沪市贴水下扩至100元/吨，下游刚需少采。 （5）据我的有色网数据，至11月9日中国主要市场锌锭现货库存为13.39万吨， 较5日微幅下降0.12万吨，周环比下降0.26万吨。同时，据SMM统计，至11 月9日国内七地锌锭社会库存为16.97万吨，较6日增加0.45万吨，周环比增 加0.47万吨。锌期货空单谨慎持有 沪铅期货等待沽空机会 逻辑：疫情因素导致南疆锌矿外输受阻，短期锌矿供应偏紧持续，对锌价的支撑 仍在。不过，中期锌矿供应预计不会明显紧缺，对冶炼开工难以形成实质性限制； 国内锌冶炼继续加速释放，且进口锌流入补充有望持续；11月国内消费驱动开 始放缓，加上季节性转淡；国内锌锭库存将趋于缓慢累积。宏观方面，拜登当选 美国总统，新冠疫苗推进，美元指数走弱，市场风险偏好回归，提振内外锌价均 创出年内新高。但基于锌供需格局边际转弱，叠加海外疫情风险仍在上升，短期 锌价进一步上行动能或存疑。 操作建议：空单谨慎持有，或继续把握逢高沽空机会；关注和把握沪锌跨期正套 机会。 风险因素：宏观情绪明显变动，供应回升不及预期 铅 铅观点：宏观氛围提振有限，铅价继续低位波动 信息分析： （1）昨日内外铅价均小幅企稳走高。此外，沪铅期价近月端延续基本平水结构， 另昨日沪铅期货持仓量减少2千余手至5.63万手。 （2）昨天LME铅库存下降3700吨至11.6725万吨，注销仓单量2.395万吨，占 库存比例20.52%。昨日上期所铅仓单库存下降201吨至2.0234万吨。 （3）11月6日LME铅升贴水（0-3）为-17.25美元/吨，LME铅价维持Contango 结构。 （4）昨日铅现货价上涨。上海铅现货对沪铅11合约转为小幅贴水报价，持货商 积极出货，下游按需采购，现货市场交投好转。 （5）据我的有色网统计，至11月9日中国主要市场铅锭现货库存为2.76万吨， 较5日增加0.58万吨，周环比增加0.10万吨。 （6）据SMM数据，10月全国电解铅产量26.4万吨，环比下降1.4%，同比上升 1.15%。1-10月累计产量同比上升4.38%。SMM预计11月电解铅产量增至28.2 万吨。 逻辑：目前小部分再生铅减产企业计划复产，但短期国内再生铅开工仍将维持于 相对低位，以及废电瓶成本坚挺下，对铅价的支撑仍在。但国内终端消费表现平 稳，以及9月电池出口订单现萎缩迹象，消费的偏弱预期将继续压制铅价。此外 海外电池置换型需求回升需等待至年底，以及海外疫情风险上升，海外铅消费面 临一定的不确定性。综上，尽管美元指数走低，市场风险偏好回归，但对铅价提 振有限，短期铅价或继续低位波动。 操作建议：暂时观望，等待再度沽空机会。 风险因素：宏观情绪明显变动，铅供应大幅收缩