郑煤期货1月供需关系 郑煤期货价格将逐步偏弱

动力煤期货 主要逻辑： 1、供给方面：迎峰度冬逐渐来临，为保障国内电煤供应，坑口检查有所放松，产能逐步释放，后期国内供应量 将小幅增加；进口煤虽有小幅放松可能，但总体收紧政策不变，国际海运煤进入国内市场难度依旧较大，预计全 年均将受到一定的影响。 2、需求方面：燃煤消费旺季即将来临，终端为迎峰而补库将持续，市场采购需求依旧较为旺盛。 3、库存方面：基于蒙区产出依旧受限与大秦线发运问题，港口调入难以提高，港口到货量下降，而下游为应对 冬季需求采购稳定增加，港口库存低位维持。 4、利润方面：主产地地销与内陆直达表现良好，坑口价格不断上涨，而近期港口价格虽同步上行，但港口-坑口 利润水平仍处于中等偏下水平，难以调动港口发运积极性。 5、总体来看：产能释放难以快速补充市场，而冬储采购仍旧旺盛，优质煤源依旧较为紧张，现货市场支撑仍旧 存在；但是政策保供目标明确，限价措施对市场情绪影响仍然很大，预计随着产量的逐步增加以及调控措施的落 实，价格将逐步呈现震荡偏弱的态势。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险）。动力煤主力ZC2101合约收盘价602.4（+7.2）；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价610元/吨（+8），广州港山西优混 （Q5500）库提价（含税）685元/吨（+5）。 ◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）430元/吨（-），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价419元/吨（-）。主产区冬季保供能力提升，多煤矿产能逐步释放， 开工率明显回升，后期国内生产仍旧有增量。 ◼内陆煤价较为坚挺，地销利润好于港口导致港口发运积极性一直难以提升，铁路物流的发运意愿依旧较低； 但随着国家保供措施的有效推进，预计后期发运量将逐步回升。秦皇岛-大同价差175元/吨（+7），秦皇岛-榆林价差 169元/吨（+2）、秦皇岛-鄂尔多斯价差186元/吨（+7）。郑煤期货1月供需关系 郑煤期货价格将逐步偏弱 ◼随着国内进口煤政策的收紧，国际海运贸易大幅下降，国外煤炭价格低位震荡，内外价差扩大，进口价差维持在 200元/吨以上。