不确定事件将落地

不确定事件即将落地，短期博弈加剧摘要：昨日股债市场续涨，其中创业板大幅反弹暗示权益市场情绪偏乐观。债市回暖的理由主要基于地方债供给压力减少以及资金面宽松，而股市回暖的理由主要基于风险事件即将落地。今日美国大选即将落地，若拜登当选，预计将采取较为积极的财政政策，外盘情绪回暖同样利于A股表现，同时随着不确定性因素消除，期权波动率也存在回落可能。而如若特朗普当选，此前拜登交易将全面受挫，这可能诱发不稳定的抬升。结合当前民调来看，前者概率稍大。而权益配置上，考虑短期修复的动力在于偏好修复以及偏好回暖，中游制造以及题材概念均有机会，而鉴于中游制造机构仓位水平偏低，其更适合长期持有，期货层面更为关注IF的多单配置机会。风险点：1）美国大选；2）海外疫情；3）货币超预期收紧。昨日股债续涨，两者分别受益于资金面宽松以及风险事件即将落地。而大选日拜登是否当选至关重要，若当选风险偏好有望继续改善，反之全球市场再度面临波动。报告要点 11月4日影响股指期货的因素：不确定事件将落地股指期货观点：不确定因素逐步落地（1）IF、IH、IC当月基差收于-20.76点、-7.48点、-32.57点，较上一交易日变化-10.93、-5.19、0.75；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于13.8点、8.6点、56.6点，较上一交易日变化0.6点、3.0点、4.6点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化8768手、-1136手、2188手；（4）沪股通净流入31.03亿，深股通净流入0.18亿。逻辑：昨日权益市场高开高走，题材概念全面爆发，有色金属、国防军工领涨，券商盘中异动，市场情绪转暖。随着美国大选、蚂蚁金服上市等风险事件落地，权益市场即将进入风险空窗期，短期主导逻辑让位于偏好修复以及业绩改善，预计短反弹延续。配置方面，前期强势的汽车、机械昨日表现稍弱，但我们认为中游制造的反弹并未结束，考虑到大部分中游制造仓位不高，同时景气度恢复相对确定，四季度预计仍是反弹主线。短期继续参与IF的反弹。操作建议：IF多单持有风险因子：1）中美摩擦升级；2）美国大选筑底后反弹股指期权观点：波动率多头关注隐波回落时机逻辑：昨日海外市场回暖，A股高开高走，开盘后，金融、科技股持续走强推动指数上行，截止收盘时，各期权标的涨幅均超过1%，成交量PCR大幅回落，同时成交额PCR/成交量PCR再次出现拐点，表明市场情绪有所转向。波动率方面，昨日隐波处于横盘状态，维持在23%左右。今日中午，美国大选选举日投票结果即将揭晓，持有多波动率组合的投资者及时关注大选投票结果，如大选投票平稳进行，并未带来意外波动，则隐波大概率进入新一轮降波周期，波动率买方注意及时离场，波动率卖方择时重构。趋势方面，A股连续两日呈现偏强态势，但市场不确定因素较多，对于谨慎的投资者，暂不推荐单一方向性策略。对于已持有牛市价差组合的投资者，考虑到目前市场情绪有所转向，可继续持有牛市价差组合。操作建议：波动率多头伺机离场，波动率空头择时重构风险因子：1）海外疫情持续冲击；2）美国大选。