四季度铁矿供需走弱 铁矿石期货重心下移可做空

港口库存持续累库，供需维持宽松格局总结：四季度铁矿的供需格局边际走弱，港口库存将逐步走高，年底或重回1.35亿吨附近。10月份成材需求释放良好，铁矿在高基差下下方空间有限，短期或维持震荡，但在供需走弱的压力下，铁矿重心逐步下移，可作为产业链中的空头配置。报告要点澳巴供应稳中有增，发往中国比例保持高位。整体来看，各铁矿主产国一起推动9月铁矿进口明显增加，且预计四季度仍有望保持，主流国澳巴南发运仍将稳中有增。随着铁矿价格的回调，海外生铁产的恢复以及国内铁水的环比回落，预计巴西发往中国比例和非主流矿进口环比上略有回调，但幅度有限，同比仍将保持高位运行。总量边际走弱，下滑幅度是博弈点。需求方面，尽管仍有部分新增高炉产能投放，但在终端需求逐步下行、钢材利润不佳的背景下，国内需求高点或已出现，四季度将边际下行，海外铁矿需求在疫情二次爆发下也难以快速恢复。。港存有望持续累库，供需维持宽松格局。因此，四季度铁矿的供需格局边际走弱，港口库存将逐步走高，年底或重回1.35亿吨附近。10月份成材需求释放良好，铁矿在高基差下下方空间有限，短期或维持震荡，但在供需宽松的压力下，铁矿重心逐步下移，可作为产业链中的空头配置。风险因素：钢材需求释放超预期，中品澳矿库存持续去化。四季度铁矿供需走弱 铁矿石期货重心下移可做空 供应：9月铁矿进口放量，四季度维持高位震荡9月我国铁矿进口10855万吨，环比和同比均有明显增加，其中主流国澳大利亚与南非铁矿进口同比均有增加，巴西矿进口则略有减量，而三国今年累计同比仍均保持正增量。此外，印度、乌克兰、俄罗斯三国铁矿进口仍较往年明显增加，今年累计进口均已翻倍，带动了非主流矿整体进口的放量。非主流矿：进口量跟随价格走高，同比保持高位运行非主流矿进口大部分时候与普氏价格成正比，今年铁矿价格继续走高，非主流矿进口也一直在增加，9月非主流矿进口环比增加228万吨，同比增加652万吨。其中，同比放量最明显的当属印度、乌克兰和俄罗斯。印度是所有非主流国家中跟普氏价格相关性最好的一个，无论是矿山租约到期还是因疫情封国，都未能有效抑制印度的铁矿出口放量。乌克兰和俄罗斯铁矿出口到中国增加较多，除了铁矿价格居于高位，还缘于欧洲地区需求的萎缩。此外，加拿大和智利发往中国的铁矿数量也开始明显走高。环比上，由于铁矿供给放量，铁水产量环比下行，港口库存持续累积，供需呈现宽松格局，普氏价格近期高位回落，预计将压制后续非主流矿进口。但同比上，当前铁矿价格仍持续在110美金以上高位震荡，预计后续非主流铁矿进口同比也将保持高位。铁矿需求：总量边际走弱，下滑幅度是博弈点尽管四季度仍有部分新增高炉产能投放，但在需求季节性走弱、钢材利润低位和环保限产可能扰动的情况下，国内生铁产量预计边际下行。在生铁产量逐步下行的过程中，疏港量也将随之下行。根据我们预估的生铁产量，预计四季度45港口的疏港量重心将逐步降低至305-325万吨/天。总结：四季度供需宽松，可做空头配置整体来看，各铁矿主产国一起推动9月铁矿进口明显增加，且预计四季度仍有望保持。主流国澳巴南发运仍将稳中有增。随着铁矿价格的回调，海外生铁产的恢复以及国内铁水的环比回落，预计巴西发往中国比例和非主流矿进口环比上略有回调，但幅度有限，同比仍将保持高位运行。需求方面，尽管仍有部分新增高炉产能投放，但在终端需求逐步下行、钢材利润不佳的背景下，国内需求高点或已出现，四季度将边际下行，海外铁矿需求在疫情二次爆发下也难以快速恢复。因此，四季度铁矿的供需格局边际走弱，港口库存将逐步走高，年底或重回1.35亿吨附近。10月份成材需求释放良好，铁矿在高基差下下方空间有限，短期或维持震荡，但在供需宽松的压力下，铁矿重心逐步下移，可作为产业链中的空头配置。