供给端金属产能变化

四季度供应压力较大的金属——产能变化篇➢铝：三季度疫情导致的原料供应冲击结束，而需求（或需求预期）导致金属价格大幅上涨，原料成本和销售价 格两端此消彼长，部分金属冶炼利润已经高企，我们认为二、三季度高企的利润将在四季度带动实际产量的增加， 从而在供应端对价格形成压力。四季度仍有新增产能投产，且前期投产的产能将逐步兑现产量。而复产方面，辽 宁忠旺、焦作万方、重庆国丰，青海百河等有复产计划。预计10月后电解铝产量将大幅增加。 ➢钢材：2020年是钢铁产能置换的大年，其中二季度产能净减量为全年最大，而四季度投产和淘汰产能的数量较 大，但净淘汰量小于二季度。且产能置换过程中产能的实际有效利用率将有所提升，即新产能的生产效率更高， 所以实际减量或不及纸面数据。➢铁矿：巴西是上半年铁矿供应端主要减量，按照矿山历史同期发运量占比进行折算，下半年Vale周均发运量需达到 650万吨以上，才能完成年度目标下限。因此为保年度目标顺利完成，四季度巴西生产积极性充足，叠加已经进入到 季节性高产期，天气扰动消退，四季度运量将稳步回升。考虑到普氏指数一般领先非主流矿供给1-2个月，因此在当 前价格水平下，预计四季度非主流矿供应仍将维持高位，且仍有增量预期。 ➢锌：冶炼厂冶炼利润目前在1300~1500元/吨，企业生产积极性明显提高，进入9月后，豫光、赤峰中色、中金岭南、 南方有色以及四环等冶炼厂结束检修恢复生产，后续仍有企业将逐步提产。➢铜：对于铜而言，虽然铜矿供给边际回升但整体仍然偏紧，TC加工费并未出现反弹。低利润下，企业生产积极性较 差。且2020年新增产能增量较小，约有40万吨粗炼和20万吨精炼产能投产。另外，铜进口利润持续为负，进口压力较 小。故铜四季度供应压力偏小。金属期货四季度行情分析：供给端金属产能变化 ➢焦煤：焦煤四季度国内产量受到安全检查等因素的影响难以放量，而焦煤进口量则受到政策影响存在一定的不确定 性，但从季节性角度来看，四季度焦煤进口量将持续下行。故焦煤在四季度的供应压力并不显著。焦炭：四季度受到去产能和环保政策的影响，山西、河北、河南等地4.3米焦炉产能面临淘汰，合计涉及约4000万 吨产能。与此同时，根据产能置换计划，将有3200~3500万吨新增产能逐步投产。从纸面数据来看，预计四季度焦炭 产能约有500~700万吨左右的净减量，但在实际当中，由于去产能政策执行时间与力度均不确定，而新产能投产后能 否稳定高效的出焦也存在较大的不确定性，故焦炭产能变化预测难度较大，以动态跟踪为主。 ➢镍：目前镍矿的供应存在较大的不确定性，自印尼执行禁矿令后，印尼镍矿的出口量断崖式下降，我国进口菲律宾 镍矿的占比随之提升至93%。四季度菲律宾天气扰动加大，从季节性进来看，四季度菲律宾镍矿进口量环比降幅较大。 印尼镍铁产能投产所带来的增量是前期压制镍价的因素之一，但目前印尼新冠疫情持续恶化，当日新增确诊人数突破 4000人大关，累计确诊人数达253000人，疫情和工人收入等问题将对四季度印尼镍铁投产带来一定的不确定性。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。