焦炭供需紧平衡 焦炭期货难以走出大幅升水

上周，焦炭日产量69万吨，环比持平。近期各地焦炭均维持高开工率，在产产能的提升空间已较为有限，后期影响焦炭 产量的关键因素在于产能的变化，考虑到三季度新产能投放，这部分产能将陆续转化为产量，在不考虑去产能等供给扰 动的情况下，焦炭日产量可能还有1万吨左右增幅，供给偏紧的状态将明显缓解。 ◼去产能方面，山西、河北、河南均有去产能计划，目前均暂未执行。 上周247家铁水日产量251.9万吨，环比回落0.4万吨，属于正常的检修波动。近期终端需求的恢复依旧受到高温、资金 等因素影响，但旺季需求的回归有望由预期转变为现实，钢厂生铁产量维持高位，短期焦炭真实需求旺盛。 ◼目前多数高炉已接近满产，产量的变动更多计划性检修影响，虽然有限产消息，实际对高炉产量影响可能有限，而从采 购需求来看，上周钢厂焦炭库存有小幅下降，对焦炭价格压制也在减弱，在高需求带动下，钢厂后期或开始补货。本周230家焦化厂库存78.4万吨，环比降低4万吨。110家钢厂焦炭库存472万吨，环比减1万吨，港口库存287万吨，环比增4万吨。 ◼本周本周焦化厂、钢厂库存继续去化，现货资源继续向港口转移，总库存去化放缓，后期随着新产能的释放，去库可能放缓，但高炉铁水产量维持高位，总体维持紧平衡状态。上周港口准一价维持在1910元/吨，而01合约在需求预期的影响下，震荡波动较大，截止周五夜盘，01合约反弹至1940 元/吨，基差70元/吨。目前港口价已部分反应第二轮的提涨，而期货受预期与现货共同影响，终端需求尚未完全回归， 后期焦炭新产能释放也较多，焦炭市场将由亢奋转为理性，难以走出大幅升水，同时下方受到终端需求的预期支撑较强。近期焦炭期差有所走弱，主要是受预期波动的影响，现实供需仍较为偏紧，但需求启动延后，新产能释放，远月预期稍有走弱，导致9-1期差大幅走强，1-5价差走弱。焦炭供需紧平衡 焦炭期货难以走出大幅升水 ◼但9月合约临近交割，参与意义不大，若1-5价差回调至低位，仍有介入正套的机会。1、需求方面：上周铁水日产量251.9万吨，环比降0.4万吨，需求的回归偏慢，但总体兑现的概率较高，铁水产量有望维持 高位，唐山限产传闻不断，还需观察真实的执行情况，钢厂焦炭库下降后，开始积极补库，焦炭需求总体旺盛。 2、供给方面：上周，焦炭日产量69万吨，环比持平。近期各地焦炭均维持高开工率，后期影响焦炭产量的关键因素在于 产能的变化，考虑到三季度新产能投放，焦炭日产量可能还有1万吨左右的增幅，供给偏紧的状态将逐步缓解。 3、库存方面：本周焦化厂、钢厂焦炭库存均继续去化，这反应的是焦炭现货供应的偏紧，在贸易需求带动下，库存向港 口转移，后期随着新产能的释放，去库可能放缓，但总体将维持去库态势，若高炉执行限产，也可能阶段性累库存。 4、基差方面：港口准一价维持在1910元/吨，01合约震荡波动较大，目前反弹至1940元/吨，基差70元/吨，终端需求尚未 完全回归，后期焦炭新产能释放也较多，焦炭难以走出大幅升水，同时下方受到终端需求的预期支撑也较强。 5、利润方面：上周焦煤持稳，焦炭现货开始第二轮提涨，焦炭平均利润超过400元/吨，短期内高利润有望保持。 6、整体来看：焦炭供需两旺，整体维持紧平衡状态，焦化厂开始第二轮提涨，随着钢厂库存的下降，现货还有上涨空间。 而期货价格波动较大，主要是由于需求启动偏慢，弱需求下又有限产消息扰动，资金情绪波动的影响。若后期需求回归， 焦炭也将受到带动，建议维持回调买入思路，同时基于对新产能的担忧，焦炭难以大幅升水，后期将转入高位震荡状态。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量减少、终端需求不及预期（下行风险）。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。