焦煤供应压力长期存在 焦煤期货下跌空间不大

国内方面：上周煤矿权重开工率小幅增加，其中山西区域开工率变化不大，内蒙由于煤矿倒查20年，开工小幅下降，而 下游采购积极性稍有恢复，坑口及洗煤厂销售情况边际好转，但国内焦煤供应能力总体较强。 ◼进口方面：上周海运焦煤价格低位震荡，国内通关也较为困难。蒙煤日通关量增至1200车，后期有望继续保持。蒙古煤 增量能够对冲海运煤减量，总体来看，焦煤整体供应稍显宽松。 从真实需求来看，随着新焦炉的投产，焦炭产量有所增加，而钢厂保有利润，高炉产量保持高位，因此焦煤真实需求总 体平稳。从焦煤补库需求来看，焦炭第一轮提涨落地后，利润继续扩大，叠加对旺季需求的乐观情绪，开始积极补库存， 对焦煤或有部分带动，预计国内焦煤价格也有望止跌反弹。焦煤库存压力主要在煤矿端，上周煤矿库存开始下降，河北、山东降幅明显，但随着焦化厂的补库，预计山西地区煤矿库存也可能下降。 ◼本周焦化厂、钢厂库存回升，虽然焦煤产量较高，但基于对旺季需求的信心以及焦煤相对较低的估值，下游补库 积极，焦煤或开启企稳反弹。上周焦煤现货市场弱稳运行，国内焦煤价格总体持稳，进口海运煤价震荡，目前低挥发焦煤下跌至118美金左右，沙河 驿蒙煤1230元/吨。上周焦煤期货价格波动较大，总体围绕蒙煤仓单价波动，基本面驱动不强，难以支撑期货大幅升水， 预计短期内维持震荡调整的状态。1、需求方面：从真实需求来看，随着新产能的投放，焦炭产量增加，而钢厂保有利润，高炉产量保持高位，因此焦煤真 实需求总体平稳。从焦煤补库需求来看，下游焦化厂、钢厂转为积极采购，适量补充库存，需求端总体较为旺盛。 2、供给方面：上周煤矿开工率小幅回升，其中山西地区变化不大，内蒙煤矿倒查20年，焦煤产出量下降，坑口及洗煤厂 销售情况好转。进口方面：上周海运焦煤价格低位震荡，国内通关也较为困难。蒙煤日通关量增至1200车，后期有望继续 保持。总体来看，焦煤高供应矛盾并未缓解，整体供应稍显宽松。 焦煤供应压力长期存在 焦煤期货下跌空间不大3、库存方面：焦煤库存压力主要在煤矿端，但基于对旺季需求的信心以及焦煤相对较低的估值，下游补库积极，上周煤 矿库存开始下降，河北、山东降幅明显，但随着焦化厂的补库，山西煤矿库存也可能下降，焦煤或有小幅反弹。 4、基差方面：上周国内焦煤价格总体持稳，进口海运煤价震荡，目前沙河驿蒙煤1230元/吨。上周焦煤期货价格波动较大， 围绕蒙煤仓单价波动，基本面边际改善，但期货已提前上涨，也难以大幅升水，预计短期内维持震荡的状态。 5、利润方面：焦化厂提涨落地、后期提涨仍有落地的可能，焦化厂在高利润下也不会过度打压焦煤。 6、整体来看：近期国内焦煤现货有所企稳，期货价格的涨跌变化，既有自身基本面的边际好转，也受到黑色整体及下游 焦炭的影响。从供需驱动来看，焦煤需求旺盛，供应压力长期存在，但在海外复工、国内旺季需求回归的背景下，焦煤供 需最差的时期已过去，焦炭产能释放后需求也将好转，下跌空间也不大，短期内或延续高位震荡状态。 操作建议：回调买入与震荡操作相结合 风险因素：进口政策收紧、终端需求超预期（上行风险）；进口政策大幅放松（下行风险）万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。