国债期货资金面紧张 震荡格局短期难以打破

国债期货观点：资金面持续紧张，债市情绪偏弱（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为34542手、10289手、4101手，1日变动-5059手、-986手、-889手，持仓量分别为32615手、13050手、10637手，1日变动-6806手、-1712手、-480手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.630元、0.425元、0.180元，1日变动0、-0.005元、-0.045元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.005元、100.610元、303.225元，1日变动-0.160元、0.005元、-0.150元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.088元、0.060元、0.496元，1日变动0.112元、0.070元、0.055元。国债期货资金面紧张 震荡格局短期难以打破（5）央行公开市场进行1500亿元7天期逆回购操作，当日有1400亿元逆回购到期。逻辑：昨日，期债延续跌势，T、TF、TS主力合约分别下跌0.29%、0.23%、0.10%。资金偏紧是昨日债市下跌的主因。尽管本周连续三日公开市场净投放，且周一MLF超额续作，但并未缓解资金面偏紧的局面，昨日各期限资金利率继续上涨，上交所回购7日利率上涨13.5BP至2.575%。分机构情绪看，资金面情绪普遍偏紧，尤其非银行机构较为紧张。猜测近期资金偏紧的原因主要来自一级市场发行高峰和月中缴税。从机构交投分歧来看，基金和券商空头抛压较重，而银行机构买入，或意味当前债市交易情绪偏弱，但配置力量犹在。债市区间震荡格局短期难以打破，近期多单开始逐步移仓，跨期价差有收敛趋势。基差策略仍然是下半年的重点，近期10-7年利差倒挂引发CTD切换点有所提升，进而带来短久期券基差较长久期券基差更低，市场继续调整的情况下，可适当关注CTD切换引发的T2012短久期券基差做扩机会。操作建议：关注短久期券基差走扩。风险因子：1）货币超预期收紧；2）财政大力度扩张震荡 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。