动力煤期货市场矛盾并不突出 期货贴水支撑价格

上周回顾：现货维稳，期价震荡运行主流港口价格主产地坑口价格◼期货价格保持震荡运行。动力煤主力ZC2009合约收盘价557.8（-6.4）。◼港口现货价格平稳运行。秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价568元/吨（-1），广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）655元/吨（-5）。◼产地价格小幅回调，弱稳运行。大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）396元/吨（-8），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价364元/吨（-）。产地：供需双弱格局延续，坑口煤价下跌◼主产地产能利用率65%（-2），大秦线周度日均发运128.1万吨/天（+4.4），呼铁局周度日均发运量22.86万吨/天（-0.86）。◼产区供需双弱的格局延续。内蒙地区产能利用率继续下滑，供应仍然偏紧，而呼铁局铁局发运量也在走弱。由于上周港口价格维稳，而山西大同坑口价格继续回调，港口-坑口价差有所恢复，因此大秦线发运量有所回升。动力煤期货市场矛盾并不突出 期货贴水支撑价格 动力煤主要逻辑：1、供给方面：鄂尔多斯地方煤矿开工率继续下滑并处于低位，供应偏紧；发运量方面，呼铁局发运量继续走弱，而港口-坑口价差回升，大秦线发运量小幅增加。总体来看，产区的供需双弱格局延续，坑口煤价弱稳运行。2、需求方面：港口方面，市场依旧处于观望情绪，成交一般，锚地船舶数量稳中偏弱，但由于上周发运利润有所回升，调入调出小幅增加；水电方面，三峡大坝出入库流量仍处于高位，水电替代效应偏强；电厂日耗方面，高温天气来临，浙电日耗稳中偏强，旺季之下，需求仍有支撑。3、库存方面：港口库存依旧保持缓慢累库；电厂库存方面，全国重点电厂库存接近去年同期水平，前期的补库较为充分，但如果后期需求继续释放，终端仍有一定的补库空间。4、基差方面：期货贴水幅度在15-20元之间，在现货维稳的情况下，期价存在向上修复的空间。5、总体来看：近期市场矛盾并不突出，供应端仍然偏紧，而需求端存在旺季支撑，但目前尚未出现超季节性增长的迹象，库存端仍在缓慢累库但整体库存不高，基差方面，期货贴水对期价形成一定支撑。总体来看，后期仍要重点关注需求释放的情况，短期内煤价将延续震荡格局，建议区间操作。操作建议：区间操作风险因素：进口政策大幅收紧，需求超预期持续震荡。