热卷期货回调买入对待 铁矿石期货09基差扩大

短期存调整风险，等待压力释放现实需求受淡季影响相对疲弱，钢价面临阶段性调整压力；叠加央行要求摸底信贷流入楼市情况、地产市场不确定性增强，且近期外部风险加剧，政治局会议前市场也有一定观望情绪，短期钢价承压运行。从中期来看，实体经济仍处于修复过程，旺季真实需求有较大概率兑现，短期调整压力释放后可考虑逢低买入。报告要点钢材：短期存调整风险，等待压力释放逻辑：杭州螺纹3660元/吨，低价成交略有好转。大汉供应链数据显示，中西南样本仓库出库恢复速度较缓，终端需求启动尚需时日，钢厂和社会库存双双累积。近期预期驱动减弱，现实需求受淡季影响相对疲弱，钢价面临阶段性调整压力；叠加央行要求摸底信贷流入楼市情况、地产市场不确定性增强，且近期外部风险加剧，政治局会议前市场也有一定观望情绪，短期钢价承压运行。从中期来看，实体经济仍处于修复过程，旺季真实需求有较大概率兑现，短期调整压力释放后可考虑逢低买入。热卷呈现供需两旺格局，短期压力释放后，同样建议回调买入对待。操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷-回调买入与区间操作相结合风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险）。热卷期货回调买入对待 铁矿石期货面临调整压力铁矿石铁矿：四大矿山发运符合季节性规律，盘面价格宽幅震荡逻辑：今日港口成交环比扩大，期现价格震荡回升，09基差扩大。卡粉和PB粉价差扩至70元/吨，PB与金布巴价差缩至71元/吨。上周澳洲三大矿山发运均有回落，淡水河谷则明显回升，但四大矿山近期发运尚在季节性预期之内。从铁矿供需来看，巴西发往中国比例大幅提升，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿整体供需偏紧格局缓解。分品种上，中品澳矿库存仍在下滑，且基差较大，对盘面仍有支撑，但巴西粉价格前期表现弱势，高中品价差快速缩窄，性价比凸显，钢厂有望增加巴西粉需求从而压制中品澳矿价格，短期铁矿仍面临调整压力。后续若旺季成材需求恢复，仍可进行回调买入操作。操作建议：回调买入与区间操作相结合风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险