油品消费的季节性分析 8月中旬至9月油价下行压力大

一、油品消费的季节性原油消费具有明显的季节性。由于原油的主要用途在于交通车辆的燃料，而人类活动受季节影响显著，全球人口又主要分布于北半球。因此，季节性因素对原油的消费影响较大。我们将以美国为例分析油品需求的季节性特征。美国原油的主要用途亦在于交通车辆的燃料。根据EIA数据显示，2019年美国原油消费量为2046.4万桶/日，其中汽油消费量为927.4万桶/日，占原油总消费的45.32%；车用低硫柴油消费量为399.8万桶/日，占原油总消费的26.64%；航空煤油消费量为174万桶/日，占原油总消费的8.5%。而美国汽油消费具有明显的季节性特征，即每年5月至9月为美国的驾驶季节，汽油消费随着气温的回升而进入年内消费的高峰；此后，随着气温的降低，人们出行减少、汽油消费降低。从美国柴油、燃料油及航空煤油的消费数据看，季节性特征并不显著。因此，目前美国原油市场成品油消费的季节性特征主要体现在汽油消费的波动上。二、美国油品生产的季节性特征由于油品消费中汽油所占比重最大，且炼厂汽油的收率最高，对炼厂的毛利影响较大，故汽油的消费季节性特征也会影响到炼厂的生产安排。我们从美国炼厂开工率也可以看到：1-2月份开工率持续降低，3月企稳回升（春检）；8月中下旬开工率逐步降低，10月份企稳回升（秋检）；美国油品产量的季节性变化同炼厂开工率较为一致，即美国汽油、柴油和馏分油的产量在4-8月中旬持续增加，9月份显著下降；10-12月份产量持续增加，1-2月显著下降。此外，严寒、高温及多雨天气也不利于炼厂检修，故全球炼厂检修通常安排在春、秋两季。其中欧洲开春较晚，欧洲炼厂检修通常从3月下旬开始持续至4月份；亚洲炼厂一般4月份开始检修，而亚洲炼厂检修时间相对分散，持续时间相对较长。油品消费的季节性分析 8月中旬至9月油价下行压力大三、后期油市展望今年以来全球各地陆续经受着新冠肺炎疫情的影响，3、4月份美国油品消费量断崖式下跌，美国炼厂开工及油品产量亦大幅下降，但美国油品的库存大幅增加。尽管5月以来美国重启经济活动，但美国疫情持续恶化，经济恢复并不理想。美国除汽油消费恢复速度相对较快外，其他油品消费回升较慢，美国汽油库存呈现缓慢下降，但馏分油库存依然增加，后期较高的馏分油库存或将限制炼厂开工率的回升，这对原油消费来说不是个好现象。另外，美国8月中旬将逐步进入检修季，还有OPEC+等产油国将收窄原油减产幅度，后期原油供需或将再次趋向宽松，8月中旬至9月油价再次下行压力或将加大。