新冠病毒疫苗有进展 乐观情绪推高期货铜价

政策加码预期升温，有色继续上扬 摘要： 铜观点：疫苗取得进展，乐观情绪推高铜价。 铝观点：受累库预期拖累，沪铝涨势暂时停滞。 锌观点：海外矿山生产干扰仍在，锌价有望再度表现震荡偏强。 铅观点：伦铅库存大幅增仓，短期铅价或呈现震荡态势。 镍观点：累库持续，镍价上行空间或有限。 不锈钢观点：印尼不锈钢板坯回流，不锈钢价格上行受限。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大 铜观点：疫苗取得进展，乐观情绪推高铜价。 逻辑：国内精铜供应7月起将变得充裕，当前国内需求端有一些走弱，但未明显下 降。回顾历史罢工阶段表现，罢工开始时及之前铜价表现最强，但真正罢工时，铜 价反倒进入宽幅震荡甚至下跌，投资者采取的是买预期卖现实的操作。此次铜矿罢 工投票消息出来后，铜价走势也几乎是遵循买预期卖现实的操作，考虑到这两个矿 劳资谈判还未解决，并且接下来几月还有其他铜矿工人合同到期，供应段的炒作可 能还会反复，伦铜短期关注6300-6600这个区间。铜 铜观点：疫苗取得进展，乐观情绪推高铜价 信息分析： （1）基金报消息，习总书记在企业家座谈会上发表重要讲话，要求实施好更加 积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增加宏观政策的针对性和实效 性，市场预计逆周期政策将会加码。 （2）新华社伦敦7月20日消息，《柳叶刀》发表报告说，他们开展的新冠病毒 疫苗临床试验取得初步成果，疫苗能诱导人体免疫系统出现较强免疫应答，并且 不会引起严重副作用。 （3）7月21日消息，国家电网年中会议上指出，将固定资产投资调增到4600 亿元，预计带动社会投资超过9000亿元，整体规模将达1.4万亿元。 （4）7月21日消息，欧盟领导人就总额达7500亿欧元的欧洲复苏基金达成协 议。 新冠病毒疫苗有进展 乐观情绪推高期货铜价（5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水130，均价95 元，较上日增加15元，平水铜成交价格51830-51990元/吨，升水铜成交价格 51870-52050元/吨；SMM1#铜和1#光亮铜价差2688元，较上一日减少196元。 逻辑：1-6月累计进口未锻造铜与铜材累计同比增加56.6万吨，这意味着国内 精铜供应自7月起将变得充裕；当前国内需求端有一些走弱，7月线缆和铜管企 业开工率保持在高位，说明当前消费未明显下降。回顾2017年2-3月和2018年 7月下旬到8月中旬Escondida铜矿罢工时铜价的表现来看，罢工开始时及之前 铜价表现最强，但真正罢工时，铜价反倒进入宽幅震荡甚至下跌，投资者采取的 是买预期卖现实的操作。而2020年7月中旬Zaldivar和Centinela铜矿罢工投 票罢工消息出来后，铜价走势也几乎是遵循买预期卖现实的操作，考虑到这两个 矿劳资谈判还未解决，并且接下来几月还有其他铜矿工人合同到期，供应端的炒 作可能还会反复，伦铜短期关注6300-6600这个区间。 操作建议：当前铜价偏强，通过期权及期权组合押注铜价波动；伦铜持有Borrow； 持有铜内外盘正套（注意人民币连续大幅升值风险）；Comex9月-LME铜价差收 窄到-0.5美分/磅以内做空这个价差（买伦铜抛Comex铜） 风险因素：疫情二次爆发；疫情导致铜矿干扰率上升；中美关系紧张；中国为稳 增长加码宽松