沪铝期货涨势暂时停滞 锌期货套利买近月卖远月

铝 铝观点：受累库预期拖累，沪铝涨势暂时停滞 信息分析： （1）LME铝最新库存为1652200吨，较上一交易日减少6775吨；上期所铝仓单 109132吨，较上一交易日减少5095吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于14390-14430元/ 吨之间，现货升180-升220元/吨。 （3）根据乘联会发布的狭义乘用车数据，上半年乘用车批售销量766.7万辆， 同比-22.9%；零售销量770.9万辆，同比-22.5%。今年零售市场一季度、二季度 增速分别为-41%、-3%。二季度车市同比增速企稳，较一季度呈现出V字回升。 综合考虑宏观经济、产业政策和市场环境等多方面因素后，预计2020年乘用车 市场同比下降11%。 逻辑：昨日受累库拐点隐现的影响，沪铝在有色板块中表现相对偏弱。电解铝行 震荡偏强 业利润再度走阔，但7、8月份受制于前期新投产能有限，产出增量不多。需求 方面，型材开工率相对稳定，汽车、电力相关铝材开工率下降，淡季因素开始显 现，库存拐点隐约出现，对短期涨势过快的铝价构成一定压制。中线角度看，5、 6月份投产产能累计42.5万吨，导致7、8产量难以应对下旺季的需求，总体思 路偏多，经历暴跌调整后的铝价有买入价值。 操作建议：滚动做多，跨市正套持有； 风险因素：疫情恶化；下游订单断层锌 沪铝期货涨势暂时停滞 锌期货套利买近月卖远月锌观点：海外矿山生产干扰仍在，锌价有望再度表现震荡偏强 信息分析： （1）昨日锌价增仓企稳走高。沪锌期货近月端维持小BACK结构。昨日沪锌期货 持仓量增加近5千手至18.5万手附近。 （2）昨日LME锌库存下降650吨至12.105万吨，注销仓单量为2.06万吨，占 库存比例为17.02%。昨日上期所锌仓单库存下降276吨至3.8089万吨。 （3）7月20日LME锌升贴水（0-3）为-9.25美元/吨，LME锌期价呈现Contango 结构。 （4）昨日锌现货价大幅上涨，现货升水微幅回落。上海0#普通锌对沪锌8月报 升水95-105元/吨，市场交投一般；天津对沪市升水上调至50元/吨左右，下游 接货意愿有所好转；广东对沪市贴水保持在110元/吨，市场交投略弱。 （5）数名工人Covid-19检测结果呈现阳性后，PanAmericanSilver暂停了秘 鲁Huaron和Moracocha矿山的生产，其2019年度锌矿产量分别为1.8万吨和 2.3万吨。可见，疫情对海外矿山生产的干扰仍在。 逻辑：从锌基本面来看，短期供需仍在改善，在强基建和稳房产的驱动下，现阶 段国内消费表现仍相对可观；而欧美等国刺激政策强劲，海外消费将渐进恢复。 短期矿端供应恢复低于预期，锌冶炼端开工继续受限，进口锌流入放缓，下游刚 性补库需求延续，国内锌锭库存去化趋势未改。上周避险情绪消化后，市场风险 偏好再度回升，预计短期锌价有望再度表现震荡偏强。中期锌矿和锌冶炼供应趋 于缓慢回升，供需边际转弱下，锌价将转为震荡态势。 操作建议：锌多单持有；沪锌关注买近月卖远月机会 风险因素：宏观情绪明显变动，海外疫情变动超预期