股指期权波动率分析 7月14日沪深300股指期权策略

期权市场情绪进入持续过热阶段 股票股指期权成交量PCR股票股指期权持仓量PCR➢近期成交量PCR持续下降至300期权上市以来的最低水平。二季度以来，各期权市场成交量PCR基本维持震荡态势，但进入7月份后，由于期权标的持续的大幅上涨，期权成交量PCR大幅回落至300期权系列上市以来的最低位水平，市场短期的交易情绪极度偏进攻。➢持仓量PCR一反常态高位回落。二季度市场整体呈现上涨趋势，各期权市场持仓量PCR随市场一同上行。但进入7月份之后，持仓量PCR一反常态自高位明显回落，主要由于市场近期的大幅上涨使得短期认购期权持仓量大增的同时，认沽多头头寸同样部分止损离。股指期权波动率分析 7月14日沪深300股指期权策略短期市场波动带来的交易机会较难延续 股票股指期权加权隐含波动率上证50ETF期权7月3.3认购合约走势➢上证50ETF期权5天涨幅超过350倍。主要是由于标的近期大涨结合期权合约隐含波动率大幅走高共同影响的，由于7月合约当前距离到期日还有十几个交易日，所以即使标的7月6日大涨8.85%，但是并没有出现像2019年2月25日，2月合约临近到期时单日期权暴涨192倍的情况。➢市场情绪持续偏强，后期注意波动率风险。后期若期权标的受情绪影响持续大幅上涨，期权合约依旧会持续上冲。但从目前的情况看，各期权市场隐含波动率又来到了近几年以来的高点附近，若后期标的情绪有所缓解，即使上行的趋势不减，只要涨幅有所放缓，期权隐含波动率回落的概率较大，期权合约较难维持前。不同期权品种隐含波动率差变动较大 沪深300期权系列与50ETF期权波动率差沪深300期权系列波动率差➢不同期权品种隐含波动率差之间变动较大，但存在长期稳定运行区间。从不同期权品种的隐含波动率差的走势来看，不同品种的隐含波动率差存在稳定的运行区间，但由于市场情绪以及交易制度的影响，不同期权隐含波动率差的变动幅度较大。➢近期随着市场波动的再次放大，不同品种波动率差套利机会相对较多。沪深300期权系列上市时间刚过半年，在期权市场发展初期，由于成熟度相对较低，随着标的市场的持续波动，不同品种之间的隐含波动率容易出现较大的变化，导致波动率差的套利机会相对较多。特比是近期，随着市场波动的再次放大，期权波动率差套利。期权策略展望 风险因素◼1）期权市场持续萎靡；2）标的市场波动放缓短期波动率偏卖为主◼从目前的情况看，各期权市场隐含波动率又来到了近几年以来的高点附近，若后期标的情绪有所缓解，即使上行的趋势不减，只要涨幅有所放缓，期权隐含波动率回落的概率较大。趋势交易仍偏多，但需注意波动率风险◼鉴于宏观流动性充裕、公募有望转向增量市、整体泡沫化并不严重，我们对于后市仍持积极思路。◼期权趋势策略仍建议牛市价差组合或合成现货多头进行，避免波动率回落风险。关注不同品种的趋势及波动率套利机会◼交易限制逐渐放开之后，股指期权隐波料相对有所回落，同时不同指数阶段性表现差异显现。关注不同品种的趋势及波动率套利机会。