甲醇期货价格压力增加 化工品期货7月反弹有强弱

原油延续坚挺，化工回调受限摘要：板块逻辑：近期原油高位震荡偏坚挺，全球股市延续涨势，市场预期仍存支撑，且全球经济复苏或是一个中长期过程，成为一个慢变量，在化工新产能未集中释放前，整体或仍存在一定支撑，出现大跌的概率仍不大。化工品基本面分化依旧：塑料、PP、PVC中上游都去库相对较好，基本面最好，叠加预期仍偏好，下游或终端补库情绪仍在，显性库存仍偏低，不过我们也要看到检修装置在中下旬或陆续重启，且部分新产能也有投产预期，叠加前期持续反弹引发了一些下游的抵触，短期偏强或谨慎，关注压力积累；尿素工厂是主动去库至低位，不过近期供应有回升预期，叠加目前淡季周期，预期仍有压力；而苯乙烯下游、MEG和PTA的聚酯环节去库也都较好，但本身高库存依旧，且终端织造高库存压力再次施压聚酯，压力有所积累，只是目前全产业链缺少利润，原油波动的影响或偏大；甲醇港口压力有所缓解，且近期国内外检修增多，供需平衡继续好转，上游出现去库，近期表现偏强，不过随着上游利润修复，供应弹性压力或逐步增强，关注潜在压力的影响。整体来看，原油不出现坍塌的情况下，短期化工品不会太弱，成本、检修周期叠加部分显性低库存的多种支撑下仍相对坚挺，且8月后需求逐步进入旺季，支撑仍有增强，只是我们也要关注上游利润修复后的供应压力再次积累，或将抑制盘面反弹空间。单边策略：多头谨慎持有，关注潜在压力的积累09合约对冲策略：PP-3*MA逐步逢高抛空，多PTA空MEG，多LLDPE空PP持有风险因素：上游检修超预期增多，原油再次大涨近期原油高位仍偏坚挺，股市涨势趋缓，情绪支撑有所减弱，不过整体化工品在成本、装置检修去库以及部分显性低库的支撑下仍表现相对坚挺，当然从基本面去看，内部依然是有分化的，但只是反弹强弱关系，背离情况相对较少。报告要点 甲醇观点：价差和重启压力渐增，甲醇近期或逐步承压（1）7月15日太仓低端现货反弹至1670元/吨，夜盘09合约升水太仓低端现货价格为180元/吨，基差再次走强，基差压力有所减弱。近期产区价格稳中反弹：鲁南1560（-200）、河北1480（-260）、河南1500（-200）、内蒙1370（-600）和西南1500（-180），产区对应到盘面的低端价格暂稳至1700元/吨，盘面继续顺挂，但太仓现货倒挂缩窄，产区现货支撑减弱；甲醇期货价格压力增加 化工品期货7月反弹有强弱（2）7月15日PP+MEG主力09盘面加工费再次缩至407元/吨，PP盘面加工费也缩至2053元/吨，现货利润依然很好，盘面压力位为2040元/吨，MTO仍无压力；逻辑：昨日MA09冲高回落，但维持震荡偏强走势，1850以上存在一定压力，压力来源或是前期震荡区间高点，上游利润修复以及传统下游抵触，且驱动上压力也有一定增加，前期反弹驱动主要是国内外检修带来库存去化，而近期装置重启陆续增加，我们统计下来或有500多万吨产能；其次是07合约已进入交割日，仓单现货达到近16万吨，下周将回流现货；第三就是本周近期到港量再次增加，港口库存继续积累，表明进口压力仍有增无减，这些都将阶段性给盘面带来压力。整体来看，尽管短期甲醇检修和大环境存支撑，但随着预期压力的积累，近期或有回调可能，进一步反弹难度或增大。操作策略：阶段性逢高偏空，等待回调后的偏多机会；MA9-1逢低逐步布局正套。风险因素：原油大幅下跌，装置超预期集中重启。