苹果新作减产下游疲弱 拖累2020下半年期货价格

蛋白粕：USDA南北美大豆供需后期大概率将被调整USDA20/21年度大豆供需情况调整资料来源：Wind中信期货研究部北美大豆方面，环比上月，调整有限。✓其中，美豆20/21大豆产量继续维持同比上升16%，出口同比24%；按目前北美大豆出口、压榨进度，料新作期初库存将被继续上调，而出口增长取决于中美贸易争端改善。南美19/20巴西大豆出口继续被上调。✓按目前巴西大豆月度出口情况预估，USDA巴西大豆出口可能被。苹果新作减产下游疲弱 拖累2020下半年期货价格油脂供应：油厂榨利转正，预计豆油库存如期继续上升 截止上周，巴西豆升贴水环比继续下降，令国内油厂榨利止跌回升转正,预计油厂开工 继续维持高位，叠加进口大豆涌入港口，料后期豆油累库继续进行中。将2020年类比2017年： ✓相同点：伴随着油脂 库存上升，豆油、棕 榈油价格也呈现阶段 性上升； ✓不同点：原油价格绝 对水平，今年明显低 于历史同期；此次， 今年需求料将同比 2017年下降。苹果：新作减产仍存预期，但现货下游疲弱拖累远月合约 供应端:(1)陈作库存压力仍比较大，消化进度缓慢超预期；(2)新作同比2019年减产仍存预期。 消费端：陈作受新冠疫情影响，及替代果冲击， 消费低迷；20/21年度，消费预期改善仍需时 间确认。 结论：新作年度在减产预期下，供需将由 过剩程度趋紧预期不变，但疫情反复导致需求 改善进度缓慢超预期，拖累近期新年度苹果价 格。 风险因素：新作减产不及预期；政策