沪胶期货观望或小仓位持多 纸浆维持基差交易

橡胶观点：橡胶期货波动跟随股市，阶段维持观望（1）青岛保税区人民币泰混价格1000元/吨，-50元/吨；国产全乳老胶10400元/吨，+150元/吨，沪胶09基差-140（对老全乳）；泰标美金价1245美元/吨，-5美金，NR09基差-518元/吨（对SIR20）。（2）2020年前5个月，柬埔寨的橡胶出口量达97,175吨，同比增长17%，平均每吨的价格为1314美元。（3）英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）公布的数据显示，6月份，英国新车销量达145,377辆，同比下降35%，降幅较此前有所收窄。3月份，英国汽车销量同比下降44%，4月份同比暴跌97%，5月份同比下降89%。（4）2020年6月份中国物流业景气指数为54.9%，较上月回升0.1%。6月份，供应链上下游继续延续3月份以来的恢复增长态势，物流业景气指数继续保持平稳回升的态势。（5）2020年5月美国进口轮胎同比下降45%，环比降29%。自中国进口同比降31.1%，环比降16%。（6）截止7月3日，青岛保税+一般贸易库存78.1万吨。。逻辑：昨日橡胶期货走势基本跟随国内股市，下午的国内证券回落带动了橡胶期货的走低。近期由于RU09的上涨，国内浅色交胶整体走势良好，叠加目前由于浓乳胶与全乳胶争夺原料资源的现状，因此SWF胶未来的流通总量预期会减少。近期市场的交易在强化这个逻辑，也就使得RU09偏强。单边趋势方面，由于7、8月供应有增长预期，而需求似乎没有快速提升的迹象与可能，震荡 因此，未来供应略偏过剩。但整个目前金融上涨气氛较高。沪胶期货观望或小仓位持多 纸浆维持基差交易 因此，带动橡胶向波动上沿移动。操作上，由于橡胶自身供需变化的边际预期与整个宏观市场氛围呈现明显的矛盾，交易相对难受。因此，建议观望或小仓位持多。操作策略：建议观望或小仓位持多。风险因素：利空因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒逼；实体经济被重创。利多因素：疫苗面世，疫情好转，全球需求复苏；供应超预期缩减。纸浆观点：变化不大，纸浆维持基差交易（1）针叶浆山东特惠可交割品牌价格4300元/吨（太平洋），持平,银星4335，持平；阔叶浆鹦鹉金鱼价格3500元/吨，持平。下游文化纸价格持平。（2）加拿大MercerInternationa计划推进旗下Stendal浆厂提升产能项目。该项目2018年3月宣布，2020年初开始实施阶段，计划在年度检修和维修停机阶段整合，最后于2022年年度检修期间完成，NBSK年产能从67.5万吨提升到74.0万吨。（3）截止7月7日，目前青岛+常熟+保定+高栏库存195.1万吨。逻辑：昨日纸浆没有大的变化，现货维持僵持。期货在难以带动现货上涨后高升水回归，从无风险套利价格上回落。驱动角度，下游需求阶段好转，但国内供应量持续偏高，叠加国内库存较大。供需状态略微偏弱，然而目前整个金融市场风偏较高，大宗商品普遍上涨，叠加纸浆绝对价格并不高。因此纸浆目前涨跌两难。操作端维持观望围绕基差交易。在期货升水130点左右期现正套，在80点以下离场。操作策略：关注期现正套，基差130左右介入，80以下离场。风险因素：疫情好转，全球需求复苏；供应超预期缩减；浆厂继续