铁矿后市有回调空间 铁矿期权策略7.6分析

铁矿石期货供给方面：两拓发运季节性回落，而淡水河谷发运明显恢复；根据发运量推算，到港量数据后期仍将保持高位震荡，铁矿供应端恢复，对价格支撑减弱。2、需求方面：日均铁水产量小幅回落，铁水成本下降后，卷螺利润维持相对中性水平，且废钢对铁水有一定保护，预计铁水产量难以明显下滑。华北节后补库放缓，带动疏港量略有回落，根据铁水情况，预计后续疏港量将保持高位震荡。铁矿后市有回调空间 铁矿期权策略7.6分析 3、库存方面：45港库存为10809万吨，环比增加28万吨，包含在港库存增加327万吨，随着供应的恢复，短期港口库存有望持续回升；PB粉库存继续去库，但随着压港库存逐渐转为表内库存，预计各主流矿粉库存也将反弹，缓解结构性矛盾；64家钢厂铁矿库存小幅波动，对价格影响不大。4、基差方面：金步巴09合约基差70元/吨，环比增加5元/吨，当前的基差处在历史同期中位区间，对价格暂不构成明显驱动。5、利润方面：螺纹利润回落至215元/吨附近，热卷利润上升至230元/吨附近，各主要成材品种利润相对中性，钢厂生产意愿仍然较强，预计后续铁水产量保持高位运行。6、整体来看：从供需格局来看，由于前期两拓发运超预期，非主流矿进口增加，巴西发往中国比例上调，供应恢复使得铁矿港口库存有望持续回升；随着压港库存逐渐转为表内库存，预计各主流矿粉库存也将明显反弹，缓解结构性矛盾，铁矿供应端上行驱动不足，从中期来看，下游成材需求超季节性走弱，若短期内无显著回升，则铁矿后市仍有回调空间。操作建议：09合约逢高做空与区间操作相结合。风险因素：疫情反复、海外经济大幅衰退（下行风险），地产、基建需求持续超预期（上行风险)。铁矿期权策略 盘面策略方面，铁矿波动率明显下降，已经接近今年低位水平，未来如果价格打破震荡区间，波动率将显著放大。可以同时买入平值750-看跌期权和750-看涨期权，组合的Vega最大，波动率放大时组合收益将扩大。◼对持有现货的企业来说，铁矿存在调整压力，但短期幅度有限。可以卖出800执行价的看涨期权，收取期权费9.7元/吨，对冲现货下跌风险，现货横盘时也可增厚收益。