低硫燃油合约7.3当周弱势 高低硫燃油期货继续分化

高低硫燃油继续分化，沥青需求强势延续摘要： 当周美国原油库存去化，美国钻机数继续下降，但原油产量维稳，尽管美国疫情人数 大幅增加，但基本面支撑下原油上涨。 （FU）BDI五月触底后延续强势反弹，新加坡380贴水受支撑走强，美国、印度炼厂 开工逐步反弹高硫燃料油的进料需求、中国稀释沥青进口需求、沙特夏季燃油发电需 求均有增加预期；7月3日FU仓储费由1.4调整至3元/吨/天，并未见到仓单大幅 注销，可以有仓单较难消化或多头对仓储费用容忍程度较高多种理解，目前的库容相 对紧张、内外盘价差低位或限制最终2009的交割数量，该合约持仓步入下降通道， 高硫燃油供应趋紧，超预期需求不断出现，将对仓单的消化带来积极作用。 （LU）当周低硫燃油合约弱势震荡，结构跟随新加坡呈现远月升水结构，各合约内外 盘维持较高价差，供应端五月国产低硫燃油产量大增，进口量仍在高位，而出口量较 少，国内低硫燃油累库预计大增；当周新加坡燃料油库存环比下降，但库存压力仍较 大；全球柴油库存高位，低硫裂解价差较高或驱动中质组分向低硫转移，美国炼厂开 工提升后低硫供应也将增多，短期低硫燃油供应压力延续。 （BU）当周沥青现货上涨，持续的降雨下，炼厂库存延续去化，证实需求相对健康， 且开工受利润大降影响现向下拐点，若需求延续则供不应求预期逐步强化。炼厂开工 不断提升原料逐步消耗，六月委内瑞拉出口大降（环比-44%，同比-78%），国内7-8 月沥青原料或存在一定的断供风险。低硫燃油合约7.3当周弱势 高低硫燃油期货继续分化 策略建议： 多FU2009，空LU2101-FU2009价差；风险提示：原油大幅下跌 多沥青2009，多沥青2009-2012月差；风险提是：原油大幅下跌 当周美国原油库存去化，美国钻机数继续下降，但原油产量维稳，尽管美国疫情人数大幅增加， 基本面支撑下原油上涨。BDI持续走强或证实全球干散货需求逐步启动，沙特燃油发电、印度、 美国、中国炼厂进料需求增加预期支撑高硫燃料油需求；LU受高产量、高进口压制，累库预期较 足；当周炼厂开工现向下拐点，炼厂库存延续去化，若需求延续则沥青供不应求预期强化。