A股反弹股指期货偏多交易 股指期权隐含波动率持续回落

昨日，央行发文称下调再贷款、再贴现利率。再贷款利率年内第二次下调，再贴现利率是时隔近10年的再度下调。相比于MLF、OMO等公开市场操作，再贷款再贴现工具结构性定向调控的特征更为明显。除了再贷款再贴现资金可以直接补充基础货币，同时也将推升银行体系的信用扩张能力。这意味着，央行进一步落实用好1万亿普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具等政策，货币政策的重点也逐步由总量式宽松向结构式调节转变。在货币政策强调精准滴灌的情况下，总量式宽松空间有限，通过长久期券基差正套参与债市的修复行情更为稳健。股市方面，精准滴灌下缓解小微企业流动性困境，宽信用意图明显。同时外围市场有所反弹，此前担忧的情绪退潮并未发生，短线依然可维持偏多思路。风险提示：1）中美关系趋紧；2）美股调整；3）海外疫情迅速得到控制；央行下调再贷款、再贴现利率意味着货币政策重心在于精准滴灌。债券市场关注长久期债券基差走扩机会，股票市场短线依然可维持偏多思路。A股反弹股指期货偏多交易 股指期权隐含波动率持续回落股指期货观点：氛围向好（1）IF、IH、IC当月基差收-43.36点、-36.47点、-62.02点，较上一交易日变化-11.65点、-3.99点、-10.18点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于34.6点、21.4点、68.4点，较上一交易日变化-0.6点、-1.4点、-1.0点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-3513手、433手、9385手；（4）工信部：1-5月互联网企业完成业务收入4719亿元同比增长14.9%；逻辑：昨日A股跟随美股反弹，创业板再创新高，两市涨停家数近百家，科技股、综合金融大涨。短线科技消费结构性行情预计继续，一方面新发公募产品大增强化了资金抱团行为，另一方面创业板注册制落地有望令估值体系重估，短线科技股可享受流动性溢价，IC跑赢IF、IH概率较大。同时昨日再贴现利率下调，此举意在惠及实体，缓解目前小微企业流动性困境，宽信用意图明显。整体来看，此前担忧的情绪退潮并未发生，短线依然可维持偏多思路。操作建议：多单续持风险因子：1）美股调整；2）中美关系震荡股指期权观点：市场情绪整体仍稳定偏保守逻辑：昨日A股市场表现强劲，期权标的中300指数相对50表现更强，在市场进一步偏稳情绪的带动下，各期权市场加权隐含波动率均持续回落至2月以来的最低位水平。在市场明显上涨的背景下，期权合成贴水再度小幅走扩，表明市场投资者整体仍持稳定偏保守的情绪。同时股指期权日内交易限制第二次放开后，效果已经逐渐显现，股指期权与ETF期权加权隐含波动率差回复了1%左右，短期内预期隐波差将会进一步回落。在目前市场情况下，趋势交易仍建议偏多为主，以牛市价差组合或期权合成现货多头进行，同时关注300指数与50指数表现差异带来的不同期权品种的套利交易机会。操作建议：关注不同品种之间的套利机会，趋势交易偏多为主风险因子：1）期权市场热度持续萎缩。