沪深300指数期权上市半年来运行情况

一、市场整体规模较稳定，股指期权占比持续增加（一）市场整体规模较稳定，成交相对较集中2020年上半年截至6月24日，国内股票股指期权市场整体运行稳定，总成交量累计达到4.88亿张，日均成交量424.74万张，累计成交额达到3521.80亿元，日均成交额30.62亿元。截至6月24日，总持仓量337.02万张，日均持仓量521.50万张。股指期权2020年半年报：沪深300指数期权上市半年来运行情况1、市场成交较稳定，认购期权整体高于认沽期权2020年上半年，国内股票股指期权市场成交相对较稳定1）一季度市场成交大幅走高，二季度成交规模相对较稳定。由于一季度市场波动整体较高，带动期权成交规模大幅走高，随着二季度市场波动的放缓，期权成交规模相对较稳定。2）沪深300期权系列市场成交规模占比逐渐提升。今年上半年，随着沪深300系列期权市场的逐渐成熟，300期权系列成交额占比逐渐提升，由年初的43.36%持续上升至6月24日的66.00%。同时，沪市300ETF期权成交额已经超过上证50ETF期权，成为国内场内交易规模最大的期权品种。3）认购期权成交量持续高于认沽期权。从成交量的分布来看，绝大多数时间段，认购期权成交量要高于认沽期权。对于国内期权市场投资者来说，更倾向于选择认购期权进行交易。2、流动性主要集中在近月期权，远月合约流动性较差2020年上半年，国内股票股指期权市场分月份的成交量较集中。1）成交量主要集中在近月期权。截至6月24日，各期权品种分月份成交量分布中，近月合约基本占据了超过70%的成交量，远月合约成交量较低，占比低于10%，流动性较差。反映出目前期权市场投资者更倾向于交易近月期权，近月期权由于波动较大，价格变化的敏感度更高，适合用来进行偏短期的趋势性交易及策略构建。2）股指期权流动性分布较其他期权更均匀。由于股指期权合约月份数量更多，同时股指期权在上市初期有较严格的日内交易限额制度。相比其他期权，股指期权近月合约成交占比相对较低，流动性分布较均匀，远月合约也能提供一定的流动性支持。二）300期权系列逐渐分流50期权持仓1、300期权系列持仓持续增加，逐渐分流50期权持仓2020年上半年，国内股票股指期权市场不同品种持仓规模变动不一。1）上证50ETF期权市场持仓规模持续回落。沪深300期权系列的上市，为上证50ETF期权带来了一定的分流，导致上证50ETF期权持仓量明显回落。2）沪深300期权系列市场持仓规模稳定提升。今年年初截至6月24日，沪市300ETF期权、深市300ETF期权以及沪深300指数期权日均持仓量分别为175.05万张、39.89万张以及7.45万张。3）认购与认沽持仓分布变动不一。与成交量分布不同的是，持仓量分布并未表现出一致性的特征，随着标的市场行情的不同，认购与认沽持仓量表现出此涨彼伏的变化。投资者会根据市场行情的不同而进行相应的策略配置。2、持仓量主要集中在近月期权，但远月合约也有一定占比2020年上半年，国内股票股指期权市场分月份的持仓量较集中。1）持仓量主要集中在近月期权。截至6月24日，各期权品种分月份持仓量分布中，近月合约基本占据了接近60%的持仓量，远月合约持仓量较低。2）持仓量相比于成交量分布更均匀。从分月份持仓量来看，近月合约的持仓量占比没有成交量那么高，非近月合约持仓量占据一定的市场份额。主要是利用期权进行对冲及增强收益的投资者也会较多的选择远月合约，这样可以有效地减少展期频率，降低交易成本，同时远月合约波动相对较低，对于追求稳健收益及对冲的投资者来说，更容易进行策略构建及风险管理。3）股指期权持仓量分布较其他期权更均匀。由于股指期权合约月份数量更多，近月合约持仓占比相对较低，整体分布相比其他期权更均匀。股指期权2020年半年报：沪深300指数期权上市半年来运行情况（三）日内开仓限制逐渐放开，股指期权占比持续增加中金所在股指期权上市之初，对其有较严格的日内开仓限制，但今年以来，随着市场的逐渐稳定，交易所对股指期权日内开仓限制进行了两次放开。随着日内开仓限制的放开，股指期权市场规模占比持续增加。1）股指期权日内开仓限制逐渐放开。今年以来，沪深300股指期权日内开仓限制逐渐放开，品种的日内开仓限制由最初的50手逐渐放开至200手，单月份合约日内开仓限制由最初的20手逐渐放开至100手，深度虚值期权日内开仓限制由最初的10手逐渐放开至30手。2）日内开仓限制第一次放开后，成交额占比增加并不明显。3月23日股指期权日内开仓限制第一次放开后，成交额占比有所提升，但整体提升幅度不大，从放开前的平均9.41%上升到放开后的平均11.32%。主要是由于放开的时间点较早，刚好处于300期权系列市场规模的持续上升期，对于股指期权单个品种的影响较小。3）第一次放开后，持仓市值占比迅速上升至较高位。但第一次放开后，股指期权市场持仓市值占比上升速度较快，从放开前的平均11.36%上升至放开后的平均16.91%，明显高于成交额的占比，反映股指期权市场的对冲需求相对较大。