塑料期货下跌风险有限 PP期货行情偏多头一边

塑料周度观点——下跌风险继续有限，但上方压力开始初步凸显 ◼逻辑： ◼（1）上周期价冲高回落，压力主要来自于两方面，一是进口到港开始增多，二是价格接近外盘报价的人民币 成本 ◼（2）现货供需暂时平衡，基差维持平水震荡，石化库存进一步下降有端午节前备货的因素，港口库存未增， 一方面是部分船只卸货延误，另一方面是前期预售尚可，LLDPE比例已在增加 ◼（3）短线维持不悲观的判断，但对进一步上涨空间也相对谨慎 ◼（4）支撑主要在供应端，进口报价至今仍维持高位，从海外开工看，LLDPE供应增速确有阶段性放缓，进口 压力在6-8月集中到港后减轻是大概率结果，即使在6-8月，在到港偏多的假设下，预计LLDPE总供应同比增 速也不会超过8%，这决定了LLDPE价格不会大跌的基础 ◼（4）上涨动能欠缺有以下几个方面的原因，一是需求暂仍表现一般，二是进口窗口接近打开，三是前期被囤 积的隐性库存不少，其中很大一部分是被业外参与者购入，若价格继续上涨有被释放的风险。在这些压力中， 需求可以通过经济恢复而改善，但在目前全球疫情人数继续攀升的背景下，改善的预期或许不会太强；进口报 价有再提升的空间，但也离不开需求的支持；隐性库存在目前需求欠佳、供需没有明显缺口的状态下，更不敢 贸然释放，因此核心在于需求的改善 ◼策略推荐：回落偏多思路 ◼下行风险：疫情二次爆发；需求恢复缓慢；阿曼、Sibur等新或次新装置运行顺利 PP周度观点——需求欠佳成短期拖累，但时间暂仍在多头一边◼逻辑： ➢（1）上周PP期价震荡偏强，但止步于前高，支撑仍是供应检修集中与不低的基差，拖累则是相对疲软的需 求，下游对价格上涨较为抵触 ➢（2）现货供需暂时平衡，但现货对期货拉涨跟进乏力，基差呈现震荡偏弱，石化库存进一步下降有端午节 前备货的因素，进口到港略有增多，补充了供应偏紧的局面 ➢（3）短线维持不悲观的判断，行情发展的概率：震荡>偏强>下跌 ➢（4）生产装置检修集中仍是价格不会大跌的基础，7月中旬前，供应无论是同比还是环比都无明显增量，7 月中旬后，检修恢复导致的压力回升也在可控范围，风险主要在于新装置 ➢（5）相对而言，需求改善的空间大于进一步恶化，契机可以是经济从疫情状态恢复，或纤维隐性库存消化 ➢（6）PP在之前国内外疫情高峰期间被囤积的隐性库存不少，若现货价格进一步上涨，如8000以上，可能 会触发这部分现货的抛售，因此期货价格上涨的空间可能也会相对受限 ◼策略推荐：回落偏多思路 ◼上行风险：传统需求恢复；纤维隐性库存消化、排产回升 ◼下行风险：疫情二次爆发，再度引发大面积封城；全球经济回升缓慢；原油价格回落 苯乙烯周度观点——成本支撑依旧较强，期价暂无大跌驱动 ◼逻辑： 塑料期货下跌风险有限 PP期货行情偏多头一边➢（1）上周苯乙烯期价重心上移，主要贡献来自于成本端乙烯价格的进一步走强 ➢（2）现货方面过剩继续积累，港口库存进一步升高，现金流利润维持亏损，矛盾仍在于供应偏多 ➢（3）展望后市，我们维持对苯乙烯期货不悲观的看法，但对向上空间暂时谨慎，主要逻辑是看好纯苯会接 替乙烯，继续在成本端提供强力支持，但同时认为乙烯回落调整后，纯苯对苯乙烯在目前价格基础上的进一 步拉动能力存疑 ➢（4）纯苯估值仍在低位是重要的基础，STDP/TDP/重整等工艺均已陷入亏损，已有多套芳烃装置陆续减产， 欧美成品油与耐用消费品需求的回升也正在供需两端改善纯苯的基本面，国内纯苯后续船期已跟随进口利润 减少，因此纯苯可能属于估值与驱动兼具的向上品种，在7月东北亚乙烯检修结束后，有望接替乙烯为苯乙 烯提供成本支撑 ➢（5）相对而言，苯乙烯自身供需过剩的矛盾依然存在，尽管现金流依然已转入亏损，供应端却是减产与重 启兼具的局面，国内产量有不减反增的趋势，将削弱苯乙烯到港暂时减少的利多，由于大部分企业此前买入 乙烯成本不高，低利润下维持开工的时间会相对更长，从而加剧供需矛盾的积累，不过鉴于成本趋势向上， 期货距离交割为时尚远，我们判断该矛盾即使凸显，也会更多反映在现货，对期货拖累暂时有限 ◼操作策略：回落偏多思路 ◼下行风险：疫情二次爆发、经济恢复缓慢、原油价格回落万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内特惠期货手续费标准，无交易门槛限制！短线交易必备。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。