创业板注册制是喜还是忧 股指期货上行中有反复

股指：上行中的反复期下半周权益市场进入调整模式，触发契机有两个，一是疫情开始反复，市场对于需求恶化的担忧重燃，二是两市缩量震荡，显示增量资金有所不足。但我们判断，6月仍处于上升阶段，目前可能只是上行中的反复期，建议仍以偏多思路对待。（一）美股见顶了吗本周标普500指数重挫4.78%，周五反弹乏力令市场担忧美股未来的持续性，从调整原因来看，我们认为可归结为几点：1）疫情在全美出现反复，市场担忧二次停工的可能；2)美联储预测今年美国经济萎缩6.5%，市场担忧衰退的时间比预想中更长；3）散户是本轮美股反弹的重要参与力量，美股单笔交易金额不足2000美元的成交量占比由年初1.5%升至当前2.3%，散户占比提升也增加了美股的不稳定性，获利盘抛压也对盘面造成扰动。数据显示，散户偏爱的个股周四跌幅更深。而美股短期是否见顶，我们认为完全取决于美联储扩表的速度。本轮美股V型反转的核心因素在于美联储扩表，货币贬值催生资产泡沫。但观察6月12日披露的美联储总资产规模，本周新增规模仅为42.36亿美元，这一数据创出3月以来新低。若未来几周，美联储扩表的速度明显放缓，这可能意味着量化宽松主线可能阶段让位，此时需要防范美股二次调整的可能。否则若扩表速度只是短期下降，此时美股调整空间会非常有限。（二）从结构化存款看政策思路本周另一件大事是北京银保监局严打结构化存款套利，此举表明监管重心转向打击资金空转。所谓结构化存款套利指的是企业通过票据融资，并购买结构化存款的套利行为，从下图中可以观察到，目前套利空间巨大，多家上市企业披露公告称于5月购买结构化存款。而这一套利行为意味着央行部分释放的流动性仍在金融体系内打转，宽货币未能完全惠及实体。因而未来宽货币的前提是资金空转行为大幅减少，这意味 创业板注册制是喜还是忧 股指期货上行中有反复（三）创业板注册制是喜还是忧此外，创业板注册制也是资金热议的话题。6月15日证监会将受理企业申请，在未来第一只创业板新股上市之后，创业板新股前五日将不设涨跌幅限制，同时之后的涨跌停调整为20%（创业板存量股票同步调整）。从影响来看，消息整体利好券商和创投，但对于小市值股票尤其是壳资源恐形成情绪上的压制，一方面结合本周IPO核发数量升至5家，表明新股发行提速，另一方面，随着注册制的落地，存量环境下或进一步诱发资金分流。故对于小盘股影响偏负面。（四）小结：上行中的反复期于是结合以上信息，我们认为目前仍处于上行中的反复期，一是美联储扩表有边际放缓的迹象，二是从打击资金空转的思路来看，短期降息必要性下降，降息窗口或顺延至三季度，三是创业板注册制的落地以及5家IPO核发恐打击小盘股情绪，下周预计仍是震荡反复的过程。但即使有调整，空间也会相对有限，我们预计上证综指下方缺口附近将得到技术支撑，于是投资者可关注上证综指2870附近的回补仓位的可能，风格上建议将剩余IC仓位转换为IF仓位万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内特惠期货手续费标准，无交易门槛限制！短线交易必备！3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。