股指期权波动率偏空 国债期货交易五一后观望

股指期权 观点：隐含波动率预期稳定偏弱 逻辑：昨日A股市场低开后持续走高，50及300指数收盘时略微偏强，大蓝 筹相对稳定的表现使得期权市场成交规模持续冷清。同时市场隐含波动率 和我们预想的一样，呈现高开低走的态势，特别是认购期权，在市场相对 预期谨慎的影响下，各品种近月平值认购期权日内隐含波动率下跌超过5%， 期权合成贴水扩大，早盘构建空波动率策略的投资者收益颇丰。从目前的 情况来看，五一小长假并未对市场情绪产生较大影响，叠加两会时间窗口 临近，预期市场仍将以偏稳的状态运行，期权隐含波动率短期来看仍将是 稳定偏弱的状态。波动率交易者适当偏空，同时赚取部分时间价值，但需 做好风控；趋势交易者建议以价差组合进行，以免受到市场波动率变化的 影响。 操作建议：波动率适当偏空，价差组合参与趋势交易 短期偏谨慎 风险因子：1）期权市场热度持续萎缩 国债期货 观点：短线或有回调 （1）成交持仓：T、TF、TS当季加次季(移仓中)成交量分别为54533、16650、 5559手，1日变动-2135、-5769、-2430手，持仓量分别为87865、40261、 17271手，1日变动1249、-467、-138手； （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.650、0.835、0.325元， 1日变动0.010、0.015、0元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为106.895、 100.355、307.605元，1日变动-0.135、0、-0.135元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.4697、0.3889、0.2223，1日变动 -0.0755、-0.0164、0.0489元。股指期权波动率偏空 国债期货交易五一后观望 逻辑：昨日T、TF、TS2006分别下跌0.30%、0.21%、0.11%，曲线略有走平。 期货收盘后，现券收益率继续回升1BP左右，市场情绪低迷。昨日期债的下 跌主要有三个原因。一是市场担心随着5月份专项债发行放量，利率债可能 因此受到冲击；二是两会前期可能会有进一步的稳增长政策出台；三是股 市风险偏好提升对债市也有一定的抑制。昨日3年、7年期国债招标发行全 场倍数分别为2.13、2.48，明显偏低，亦反映债市情绪谨慎。资金面方面， 昨日DR001和DR007均显著回落，但尚未回到节前的低位水平。考虑到节后 资金利率回落可能需要几天时间，目前还不能说资金利率趋紧。但我们认 为随着专项债发行的放量，资金利率边际趋紧可能难以避免。这可能导致 债市出现一些回调。趋势策略方面，我们建议观望。曲线策略方面，建议 做陡曲线部分止盈。期现套利方面，基差收敛继续持有。 操作建议：趋势策略观望，曲线做陡部分止盈，基差收续持有 风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）财政大力度扩张万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。