黑色金属价格出现反弹 短期铁矿石期货把握机会

螺纹是否将踏入熊市？国内铁元素将持续出现过剩，2021年内铁元素将进一步过剩，废钢铁水价格将进一步下移。短期节奏方面，我们4月9日的调研报告《调研：需求仍在回升，支撑价格短期反弹》中指出，终端需求目前仍在回升，叠加相对低位的原料，价格在4月份有反弹动力。因此，在长期疲弱趋势中，近期黑色金属市场整体呈现反弹走势，也给出了铁矿现货贸易、生产企业保值入场的机会。本报告将详细阐述，如何利用期权工具进行保值方案设计，与期货保值有何区别。本报告是铁矿期权系列策略报告的第三篇，我们将持续定期发布期权策略系列报告，展示在应对不同需求情况下，如何利用期权工具构建合适的策略。一、铁矿市场展望：短期反弹，远期压力仍大我们首先对未来铁矿市场的核心逻辑进行梳理，为后文的策略选择提供基本面依据。（一）终端需求带动短期反弹，关注反弹结束信号在3月下旬大幅下跌之后，黑色金属整体出现较强幅度反弹。我们认为近期的反弹主要驱动来自终端需求短期仍在上升，带动螺纹成交量持续放量，表观消费创下历史新高。从我们上周调研的情况来看，东北、华北和西北地区终端需求仍在回升之中，预计4月后期仍有回升空间，带动终端需求高位运行。在终端需求短期良好的背景下，钢厂继续复产中，无论是废钢日耗还是铁水产量均在上升，提升了原料需求，因此钢材和原料之间形成了正向反馈。在这一过程中，由于铁矿近期港口库存持续低位运行，钢厂库存也处在中等偏低区间，跟随反弹的力度相对较强。如我们此前长周期的专题报告所述，对于中长期价格走势并不乐观。那么在近期黑色金属大幅反弹之后，我们需要关注反弹结束的信号。最重要的是终端需求变化情况，如果边际上不再增加，时间点可能在4月底5月初，则市场将重新关注钢材产量上升的影响。在目前电炉利润下，预计螺纹样本周度产量将迅速提升到350万吨以上，快速回升的产量以及本来就处于历史天量的库存下，需求一旦见顶，则反弹走势可能就将结束。黑色金属价格出现反弹 短期铁矿石期货把握机会 （二）供需边际走弱，下半年铁矿累库压力加大根据我们二季度报告中预估，预计二季度四大矿山发运同比增加465万吨左右，淡水河谷发运受去年低基数效应影响同比将略有回升。伴随着国内疫情的缓解，国产矿产量后续也将逐渐回升。全球疫情的扩散暂未对矿区有明显影响，反而对港口的冲击更为直接，且影响主要集中在南非、加拿大和印度，大都采取了封闭21天的措施，而澳巴受影响较小。根据推算，目前疫情影响铁矿短期供应合计约550万吨。整体来看，二季度供应将较一季度边际回升，并且将在三、四季度维持高位水平。需求方面，国内需求相对稳定，最大的风险来自海外需求。这将通过国内钢材直接、间接出口减少，以及海外钢厂直接减产两条路径，冲击铁矿需求。我们对钢材直接出口和间接出口的整体影响进行估算，相对中性的预期下出口收缩将对钢材整体需求量造成2%左右的冲击。海外钢厂减产方面，参考2009年的情形，我们预计二、三季度日韩铁矿进口量下降15%，欧盟铁矿进口量下降20%，将给国内带来约2400万吨的额外进口压力。综合供应、需求变动情况，对后期铁矿月度平衡表总结如下表所示。二季度进口量将逐步增加，港口库存在二季度初虽然相对平稳，但下半年累库压力加大，在9月预计累积至1.36亿吨，对09合约压制明显，600-620区间以上，价格阻力较大。三）小结：短期价格反弹，把握中长期套保机会总体来看，在终端需求短期高位带动下，整体黑色金属价格出现反弹。而我们对中长期钢材需求并不乐观，因此需要关注反弹结束的信号，即4月底5月初，终端需求可能不再增加，则市场将重新关注快速回升的产量，以及极高的钢材库存。从铁矿自身来看，随着供应端逐步恢复，以及海外需求受疫情影响的继续体现，预计下半年开始累库压力加大。建议铁矿现货贸易、生产企业，把握价格短期反弹时，中长期的套保机会万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。