新季种植考虑天气炒作 棉花期货价格下行有限

郑棉：下方空间或有限，中长期或将企稳建议：下方或有限，布局长线多单供应端：(1)美棉、印棉存减产预期；(2)国内后期趋于去库存，虽受政策影响，新棉减产预期不及前期，但后期新季种植期天气炒作概率较大。消费端：国内需求小幅回升，虽然出口订单仍不容乐观，但后期或将随疫情缓解料将逐渐回暖。结论：国内供应预期下降，下游随疫情缓解而回升，叠加美棉价格止跌回升，以及前期棉价下挫幅度较大，料郑棉下方空间有限，价格后期企稳概率较大，但回升幅度受海外疫情影响时长而定。风险因素：系统性风险，海外疫情 新季种植考虑天气炒作 棉花期货价格下行有限虽然宏观因素仍存较大不确定性，基本面供应过剩压力依旧，不过随着时间推进，未来存在边际改善预期，料对农产品价格形成支撑，板块下方空间或将有限。重要信息及点评：据外电4月13日消息，马来西亚政府已将5月毛棕榈油出口关税从4月的5%下调至4.5%。点评：棕榈油基本面过剩压力依旧，令马方政府调低毛棕榈油出口关税，利空棕榈油价格。棉花观点：订单不足至原料采购消极郑棉震荡筑底信息分析：（1）棉花现货价格指数整体疲弱。4月13日，中国棉花价格指数11500（+35）元/吨；棉纱价格指数19430（-30）元/吨。（2）郑棉仓单+预报整体下降。4月13日，郑棉注册仓单29266（-81），有效预报4643（+159）。（3）国家棉花监测系统抽样调查显示：纺织企业订单不足制约生产，原料采购意愿不强。4月初，样本企业棉花库存约50.9天，环比减4天，同比增15.7天。纱线库存33.8天，环比增0.9天，同比增13.6天。逻辑：供应端，美种植意向报告预计美棉新季种植面积微降；印度MSP收购进度较快；中棉协调查显示新年度植棉面积下滑5%。需求端，USDA持续调低中国棉花消费量；中国疫情进入下半场，海外疫情呈爆发态势，纺织服装内需及出口有待观察；郑棉仓单+预报整体趋减，下游纱线价格趋弱。综合分析，全球经济面临疫情考验，外贸订单忧虑增加，宏观刺激与产业孱弱矛盾，郑棉或震荡筑底。关注政策支持及疫情发展。操作建议：期货观望，期权观望风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇