国债期货合约月份 部分投资者抄底TF合约

国债期货观点：资金有所收敛，但货币仍处于宽松趋势之中（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为58585、20848、8763手，1日变动-3454、-1651、-4291手，持仓量分别为83528、35887、13117手，1日变动-2303、792、-355手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.510、0.495、0.235元，1日变动-0.060、-0.015、-0.035元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为104.930、100.975、306.880元，1日变动0.065、-0.095、-0.125元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.5083、0.7105、0.1590，1日变动0.0764、-0.0171、-0.0079元。逻辑：昨日T、TF、TS2006分别下跌0.29%、0.11%和0.10%。我们认为昨日债市下跌主要因为资金利率的收敛使得部分投资者兑现收益。昨日DR001、DR007、DR014分别回升28、9、10BP，资金有所收敛。从期债走势来看，昨日早盘期债总体持平，这说明国内外股市风险偏好的回升并未对债市构明显的抑制；期债的下跌主要发生在9:30之后，与资金利率的抬升在时间上较为一致。从持仓量来看，T、TF、TS合约持仓量1日变化分别为-2303、+792、-355手，表现分化。在9:36-9:48的快速下跌阶段，3个品种均是减仓的，反映部分投资者选择兑现收益；此后投资者继续减仓T品种，但部分投资者抄底TF品种，因此昨日5年品种表现相对较强。往前看，我们认为目前地方债和国债还未开始大规模发行，资金的回升可能只是短期的波动。货币政策仍处于宽松趋势之中，不排除央行采取调降存款基准利率的政策。当下看，货币宽松和降息预期对短债的提振更大，曲线可能继续走陡，可重点关注5Y-10Y品种。长端受财政发力及风险偏好制约将较为纠结。操作上，仍建议延续此前思路，趋势策略方面，我们建议观望或者逢低做多。套利方面，借助于期货贴水来博弈基差收敛策略以及曲线陡峭策略可继续持有。操作建议：观望或逢低做多，曲线做陡持有，基差收敛继续持有风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）财政大力度扩张。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。