白糖期货价格分析4.3 郑棉期货整体在磨底

白糖观点：短期下跌后或回归震荡信息分析：（1）昨日，郑糖低开高走。成交量有所增加，持仓量减少1.3万手，主力合约全天下跌0.26%。（2）广东3月销售量同比下降。广东糖业协会公布的数据显示，截至3月底，全省累计产蔗657万吨（去年同期817.25万吨）；累计产糖70.28万吨（去年同期80.48万吨）。销售量48.04万吨（去年同期61.7万吨），库存22.24万吨（去年同期18.77万吨）。其中3月份单月产糖11.45万吨，同比减少3.55万吨，销糖11.18万吨，同比减少2.58万吨。（3）海南19/20产糖12.1万吨，同比下降4.93万吨。海南省2019/20榨季于3月18日结束，榨季生产86天，同比少18天。全省累计入榨甘蔗86.95万吨，同比少49.41万吨；产糖12.09万吨，同比少4.93万吨；混合产糖率13.90%，同比提高1.42%。至2020年3月31日止，海南省已销糖1.16万吨，同比少3.95万吨；产销率9.59%，同比少20.43%；库存食糖10.93万吨，同比少0.98万吨。震荡 白糖期货价格分析4.3 郑棉期货整体在磨底逻辑：受原油大幅下跌及疫情影响，原糖大幅回落。郑糖近期大幅回调，一方面，现货清淡，预计3月销售低于预期，其次，关税政策临近，规避风险者增加。预计本榨季食糖产量在1020万吨左右，低于预期。疫情对白糖全年的消费造成影响。外盘方面，近期疫情向全球蔓延，商品市场普遍出现大幅下跌，原糖也出现大幅下跌，短期预计维持弱势，目前配额外进口利润在920元/吨左右；巴西方面，新榨季即将开启，各机构纷纷上调巴西产量，预计全球缺口或大幅下降；印度方面，产量下降，近期需要关注印度封国对白糖生产的影响，出口可能不及预期，库存较大。泰国提前收榨，产量降至827万吨左右。操作建议：观望。风险因素：进口政策变化、走私增加、抛储棉花观点：郑棉持续磨底等待需求回暖信息分析：（1）棉花现货价格指数整体弱势。4月2日，中国棉花价格指数11105（-98）元/吨；棉纱价格指数19700（-100）元/吨。（2）郑棉仓单+预报整体下降。4月2日，郑棉注册仓单29704（-334），有效预报4390（-10）。逻辑：供应端，美种植意向报告预计美棉新季种植面积微降；印度棉花收购超7成，MSP收购进度较快；中棉协调查显示新年度植棉面积下滑5%。需求端，USDA持续调低中国棉花消费量；中国疫情进入下半场，海外疫情呈爆发态势，纺织服装内需及出口有待观察；郑棉仓单+预报整体趋减，下游纱线价格趋弱。综合分析，全球经济面临疫情考验，外贸订单忧虑增加，宏观刺激与产业孱弱矛盾，郑棉或震荡筑底。关注政策支持及疫情发展。操作建议：期货观望，期权观望风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率