财政部发行特别国债 分析国债期货如何获利

国债期货观点：资金宽松或推动曲线继续走陡（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为66326、18481、5633手，1日变动12291、1547、-2381手，持仓量分别为87297、32792、12769手，1日变动54、1876、118手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.415、0.400、0.190元，1日变动-0.005、0.025、0元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为103.190、100.845、304.880元，1日变动0.130、0.070、0.270元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.5874、0.8918、0.2573，1日变动-0.0035、0.2051、-0.0127元。财政部发行特别国债 分析国债期货如何获利（5）央行决定对中小银行定向降准1个百分点，释放长期资金约4000亿元，并将金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.36%逻辑：上周五T、TF、TS2006分别下跌0.36%、0.12%和0.02%，主要因为央行副行长表示下调存款基准利率需要进行更充分的评估，暗示短期内降息可能不会落地。不过，期债收盘后，央行决定对中小银行定向降准1个百分点，释放长期资金约4000亿元，并将金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.36%。这两个政策对资金利率的影响更大。降准会使得银行间资金更为充裕，而调降超额存款准备金利率打开了银行间利率的下降空间。银行间隔夜利率不会低于超额存款准备金利率，否则资金富余的银行不如把资金放在央行。因此，我们预计短期内银行间利率会继续下降。这对短端利率的影响可能更大一些。在上周五央行政策发布后，10年期国债收益率下降8BP左右，而1-5年期国债收益率下降幅度差异较大，这可能部分因为短债流动性相对较差，定价不一定准确；另一部分因为当前陡峭的曲线使得市场对短债走势存在分歧。我们预计10年期品种可能一次性反应货币宽松影响，继续追高的性价比不大，而2、5年期品种可能会持续受到资金面宽松的利好。趋势策略方面，我们维持观望或逢低做多的建议；曲线方面，我们推荐做陡；基差方面，借助于期货贴水来博弈基差收敛策略可继续持有。操作建议：观望或逢低做多，曲线做陡，基差收敛继续持有风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）财政大力度扩张。震荡偏多全球宏观观察： 3月财新中国服务业PMI回升至43，为历史次低值。4月3日公布的3月财新中国通 用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得43，虽较2月回升16.5个百分点，但仍处 于收缩区间，为2005年11月调查开展以来的次低值，显示服务业产出继续下滑，下 行速度放缓。服务业内外需继续萎缩，服务业企业连续两个月减少用工，3月用工降幅 较2月扩大。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，尽管疫情在3 月得到了控制，但经济活动的恢复仍然有限，预计一季度GDP将显著负增，这对于今 年增长目标适当下调，以及后续对消费、基建等领域加大逆周期力度，都提出了要求。 商务部：进一步扩大鼓励外商投资范围，推进自贸试验区、自由贸易港建设。商务部 发布关于应对疫情进一步改革开放做好稳外资工作的通知。通知指出，推进自贸试验 区、自由贸易港建设。加快自贸试验区开放高地建设，推动出台进一步扩大开放和创 新发展的政策措施。进一步压减自贸试验区外资准入负面清单，更好地发挥扩大开放 先行先试作用。推进海南自由贸易港建设。 财政部：2020年将适当提高财政赤字率，发行特别国债；政府的专项债不用于土地收 储和与房地产相关的项目。国务院联防联控机制4月3日上午举行新闻发布会，副部 长许宏才表示，为了有效应对疫情的负面影响，加大宏观政策调节实施力度。按照党 中央决策部署，2020年将适当提高财政赤字率，发行特别国债，向社会释放积极明确 的信号，巩固和提振市场信心。许宏才还同时表示，今年各地要结合房地产调控的要 求，严把棚改的范围和标准，严格评估财政承受能力，科学制定年度棚改任务，不搞 一刀切，不盲目举债。今年，明确政府的专项债不用于土地收储和与房地产相关的项 目，同时，根据中央经济工作会议加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧 小区改造的要求，在专项债的使用范围方面做了调整，将城镇老旧小区改造纳入了专 项债券的支持范围。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。