豆粕价格可能出现磨底 农产品期货关注新冠疫情

农产品震荡偏弱，后期需关注国际疫情发展重要信息及点评：据吉隆坡消息：西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2月1日-25日马来西亚棕榈油产量比1月同期增38.84%，单产增40.05%，出油率降0.23%。点评：2月增产概率较大，利空棕榈油价格。重点关注：无 豆粕价格可能出现磨底 农产品期货关注新冠疫情油脂观点：低价刺激买盘油脂成交略增信息分析：（1）油脂基差整体走弱。cofeed统计，2月26日全国棕榈油5月基差162（-32），豆油5月基差152（-2），菜油5月基差477（+26）。（2）成交持续低位。26日棕油成交1800（+1300）吨；国内主要工厂散装豆油成交2000（+1750）吨；菜油成交2000（+2000）吨。（3）印尼政府拟上调棕榈油出口关税。天下粮仓消息，印尼经济统筹部长表示，该国政府正计划上调棕榈油出口关税，以支持该国扩大生物柴油计划。逻辑：供应端，马棕进入增产周期预期增强。南美豆增产预期强烈，油厂开机率提升，豆油供应增加。菜油受菜籽进口受限影响，供应偏紧。需求端，印度与马来争端或将继续压制马来棕油出口。棕油进口负利润，继续限制中国进口棕油。疫情导致餐饮需求下滑，家庭消费提升，整体依然拖累油脂消费；周边国家疫情爆发，市场恐慌。综上所述，短期内，棕油库存高位，豆油累库，需求持续受疫情冲击，预计疫情结束前，油脂价格持续受到压制；长期关注印尼、马来棕油供应情况。操作建议：豆油、棕油空单持有，豆系做空油粕比继续持有风险因素：疫情、印度马来争端、蝗灾豆油：偏弱菜油：震荡棕榈油：偏弱蛋白粕观点：低价吸引成交，下方支撑较强信息分析：（1）豆粕现货成增一倍多。2月26日豆粕低位吸引一些成交，总成交26.12万吨，其中现货成交4万吨，远期基差成交22.12万吨。相比之下，昨日豆粕总成交11.28万吨（现货成交2.33万吨，远期基差成交8.95万吨）。（2）菜粕现货成交好转。2月26日部分买家逢低补库，成交3500吨（现货无成交，远期成交3500吨），相比之下，昨日成交800吨（现货成交800吨，远期无成交）。逻辑：供应端，中国将从3月2日起受理美国农产品进口免加征关税申请，美豆进口料快速增加。此前中国已经采购大量南美豆。国内油厂恢复开机，蛋白粕供应充足。需求端，短期内蛋白粕供需错配基本消除后迎来传统消费淡季，叠加禽流感疫情可能影响禽类存栏和补栏，料需求难有起色。中长期，疫情若得到有效控制，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，刺激蛋白粕需求增长，禽类价格高企也将伴随禽类存栏恢复。总体上，蛋白粕价格短期可能出现磨底，中长期跟随生猪修复周期上涨。操作建议：短期关注下方支撑，或进入磨底行情，长期逢低布局多单。风险因素：南美大幅减产；北美大豆面积大增；下游养殖恢复不及预期震荡白糖观点：商品普遍回调，郑糖短期或承压信息分析：（1）昨日，郑糖有所回落。成交量大幅增加，持仓量减少0.25万手，主力合约全天下跌1.07%。（2）印度食糖产量小幅上调50万吨。印度糖厂协会ISMA表示，将印度2019/20榨季糖产量预估上调2%至2650万吨，去年11月份预估值为2600万吨，本榨季产量远低于上榨季的3316万吨。（3）俄罗斯已产糖752万吨。俄罗斯糖厂协会最新的数据显示，截至2月17日，俄罗斯累计收购甜菜5134万吨，累计产糖752万吨，目前仍7家糖厂生产，预计最终产量或达到770万吨，上榨季为595万吨。逻辑：随着疫情形势逐渐好转，商品市场普遍出现反弹。近期，郑糖高位震荡，短期来看，一方面现货价格高位，对期货有支撑；其次，受疫情影响，砍运蔗用工比较紧张，可以说，疫情可能使得供需双降，后续需要继续关注疫情发展情况；另外，外盘持续强势，也使得郑盘有所支撑。外盘方面，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润在-10元/吨左右；巴西方面，逐渐进入收榨尾声，原糖价格的上涨，或促使卖出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，产量下降，但本榨季库存量预计依旧较大。泰国因干旱导致食糖产量大降。操作建议：观望。风险因素：产量不及预期、极端气候、贸易政策变化棉花观点：多空因素交织郑棉延续筑底信息分析：（1）棉花现货价格指数趋稳。2月26日，中国棉花价格指数13342（-23）元/吨；棉纱价格指数20550（0）元/吨。（2）郑棉仓单+预报增势减缓。2月26日，郑棉注册仓单36588（-193），有效预报6043（+28）。（3）储备棉轮入成交率64%。2月26日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交4480吨，成交均价13701元/吨。逻辑：供应端，美棉旧作产量确定，展望论坛预计新年度减产；印度棉花收获过半，MSP收购进度较快；新疆棉花加工近尾声，中棉协调查显示新年度植棉面积下滑5.36%。需求端，中美经贸第一阶段协议签署，中国疫情出现积极变化，周边爆发新冠疫情，纺织服装内需及出口有待观察；郑棉仓单+预报数量增势减缓，下游纱线价格趋稳。综合分析，全球棉花产量未来调增概率不大，下游消费缓慢恢复，加紧复工与外围疫情交错，郑棉或持续筑底。操作建议：多单持有风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险震荡筑底玉米及其淀粉观点：现货涨跌互现，期价延续震荡信息分析：（1）主力合约增仓上量，收阴线。大连商品交易所玉米期货主力合约2005，开盘价1917元，最新价1913元，跌1元，最高1918元，特惠1911元，昨结价1914元，结算价1913元，成交量108442手，持仓量586656手。（2）2月26日国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1890-2030元/吨一线，大多稳，个别较昨日跌4-10元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1855-1870元/吨，较昨日上涨5元/吨，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1850-1860元/吨，较昨日上涨5元/吨，广东港口二等玉米1970-1980元/吨，较昨日持平。。逻辑：供给端：当前基层余粮仍存近半，从过往售粮节奏看，4月前售粮压力仍较大。需求端：新冠疫情、非瘟疫情、H5N1疫情齐爆发抑制下游需求。饲料方面，生猪节前集中出栏导致饲料需求下降，而疫情致节后产能恢复受阻，禽料方面，节前至今的蛋价大幅下跌，养殖利润大幅缩水，疫情的爆发同样致蛋禽产能扩张受阻。深加工方面，周淀粉行业开机率环比回升，酒精行业开机率略增，需求量有所增加。但当前下游企业存仍偏低，随着售粮进度加快，价格下行有望带动下游企业主动补库。综上，我们认为阶段方面，市场交易逻辑围绕售粮压力与补库需求博弈，期价下跌空间收窄。操作建议：空单减持风险因素：新冠病毒疫情、猪瘟疫情、H5N1 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。