焦煤焦炭供需格局改变 2.24焦煤期货行情偏强

双焦：供需格局逐渐转变辛修令首先说一下我们对于双焦市场的总体观点，煤焦处于黑色产业链的最上游，供需同时受到了疫情的影响，节后煤矿复产的推迟、焦煤原料的短缺，运输的不畅也导致了煤焦供应的缺口。我们在2月14日的报告《复工节奏，如何影响煤焦走势？》中也提到了煤矿、交通的恢复可能快于终端，双焦供需最紧的时期已经过去。这两周来随着煤矿、交通的恢复，供应缺口确实在缩小，供需格局也在转变，焦炭基本面正由产业链相对偏强转为相对偏弱，而焦煤仍相对坚挺，也有边际走弱的压力。接下来我还是供需、库存、成本、利润等几个维度，分别阐述煤焦行业的基本面现状。焦煤焦炭供需格局改变 2.24焦煤期货行情偏强 首先我们先看一下焦炭，从供需来看，上周焦炭产量与高炉铁水产量出现劈叉，即焦化厂在提产，而长流程钢厂虽然减产力度较小，也仍在维持减产，主要是因为前期限制焦化厂生产的是焦煤和运输，配煤资源不足、化产品的胀库，倒闭焦炉减产，这两周原料和运输都在缓解，其中山西部分焦化厂已恢复正常生产，山东、河北等地也有提产，230家焦化厂产能利用率也增加了2%。而下游钢厂的成材库存矛盾仍在累积，但由于复工预期较好，长流程钢厂减产力度并不太大。整体看焦炭供需缺口在收窄，短期内焦炭供需继续边际改善，供需格局也在逐渐转变。从库存的角度来看，道路运输恢复后，焦炭汽运的发货开始恢复正常，焦化厂库存降幅较大，上周230家焦化厂的厂库下降10万吨。对钢厂而言，运输的恢复促使焦炭到货增加，钢厂库存止跌回升，焦炭并未影响到高炉生产，如华东代表钢厂（日钢）的焦炭库存已经增到了36万吨。汽运虽有恢复，但港口集港量低于疏港量，库存维持下降。总库存仍在下降，主要还是供需缺口的存在，随着供给缺口的缩小，总库存的降幅也将收窄。从焦炭成本利润的角度来看，当前焦化厂平均利润在150元/吨左右，山西地区利润稍低，山东、江苏等地利润稍高，整体的利润率维持在较为适中的水平，而下游钢厂利润继续减少，一方面是由于需求滞后导致的钢材价格的下跌，另一方面是由于铁矿价格的上涨，现在成材利润不到200，焦炭的利润率已经高于钢厂，产业链利润面临再调整的压力。而从成本的角度来看，虽然现在煤矿在复产，焦煤的供应也在恢复，但仍难以满足下游钢厂、焦化厂对焦煤的需求，因此焦煤现货价格较为坚挺，还有小幅上涨，短期内对焦炭有比较强的成本支撑。因此，综合供需、库存、成本、利润来看，焦炭基本面处于弱稳状态，自身供需矛盾在弱化，后期受钢材的影响较大。介绍完了焦炭，接下来我再分享一下焦煤近期的基本面情况。首先我们先来看一下焦煤的供需情况，春节后焦煤的矛盾主要集中在供应端，这两周供应端的变化是国内煤矿的复产和国外焦煤进口的限制两方面。国内供应方面，限制煤矿复产的一般有疫情防控及安全生产两个因素，当前国有大型煤矿已基本完成复产，比如山西焦煤、冀中能源、兖矿、山东能源、淮北矿业这些大矿生产已恢复较多，而地方矿和民营矿的是复产进度偏慢，限制煤矿复产的因素是人员的到位情况。根据汾渭能源的统计，上周煤矿的权重开工率上升13%，疫情较为严重的晋中地区，93座生产煤矿54座复产，2月底再有14座煤矿复产。安全生产方面，2月22日山东巨龙煤矿发生冲击地压事故，导致4人被困井下，1人遇难，一般煤矿供应的完全恢复要到两会以后，今年两会时间延后，所以国内煤矿的完全复产要到三月上旬左右，供应完全恢复可能更晚一点。 焦煤进口方面，未继续收紧，蒙古国一度决定将中蒙边境口岸关闭的时间延长至3月30日，但最终决定3月2号恢复口岸，因此3月份蒙古煤的进口将恢复。海运煤进口方面，当前国内煤矿处于恢复期，但供给缺口尚未弥补，焦煤供应难以满足下游焦化厂、钢厂炼焦需求。焦煤终端用户转向港口寻求海运煤资源，上周海运煤市场成交较为活跃，焦煤远期价格上涨较多，峰景煤上涨至170美元/吨。综合国内及进口两方面来看，一季度焦煤供需将呈紧平衡状态，但随着煤矿复产、蒙煤恢复，3月份供需偏紧的局面将大幅缓解。从产业链各环节的焦煤库存来看，上周煤矿库存、洗煤厂精煤库存下降较大，主要是运输恢复后，焦煤拉运情况变好。经过了春节后四周的消耗，下游焦化厂焦煤库存已下降较多，且少数煤种储备不足，目前仍有较大的采购积极性，因为供应的好转，上周独立焦化厂库存已止跌企稳，钢厂焦煤库存降幅也趋缓。库存的变化也从侧面印证了煤矿的复产、运输的恢复以及当前的供需情况，预计未来两周焦煤总库存仍将维持下降的状态。从焦煤的需求来看，宏观政策预期偏暖，钢厂减产力度可能不会大幅提高，目前焦化利润适中，焦化厂维持较高的开工意愿，在原料煤、运输问题缓解后，均开始提产，焦煤实际需求较好，下游也有补库需求，对焦煤形成利好。整体来看，无论是焦煤的供应、还是焦煤的需求，均在逐步恢复中，供应恢复的速度快于需求，供需还是维持偏紧状态，缺口在逐步缩小，焦煤维持相对坚挺，后期可能有边际走弱。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。