玉米期货和生猪期货价格的关系2月分析

结合基本面相关信息，我们判断：1、2月下旬至3月（售粮周期）预计现货价格仍有下跌空间，期价或延续震荡偏弱运行，但下游补库需求对价格有支撑。2、待余粮上市压力释放，疫情影响消退，需求逐渐恢复，价格或触底反弹，市场重新回到需求恢复驱动价格重心上移逻辑。3、4月以后市场的潜在影响因素包括轮入收购、种植面积、天气、临储拍卖等因素，关注市场焦点转向。01002003004005001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周同口径56家深加工企业玉米库存万吨2017年2018年2019年2020年 操作建议：目前仍为空单持有，跟踪售粮进度和疫情发展，择机离场做多远月。风险因素：非瘟疫情、新冠疫情、政策 玉米期货和生猪期货价格的关系2月分析政策粮拍卖挤占新粮市场就近就便解决因运输等原因造成的湖北等部分南方饲料企业原料紧张问题，2月7日，国家粮食和物资储备局举办玉米专场网上交易会，面向东北三省一区以外的饲料加工企业，公开竞价挂牌销售296万吨政策性玉米。2月7日~11日连续5日的中储粮政策性玉米拍卖中，投放296万吨玉米，最终累计成交131.9963万吨，总成交率44.63%。除了第一日成交溢价近100元/吨以外，后期基本以低价成交居多，各地缺粮情况有所缓解。与往年对比，今年政策粮投放部分挤占新粮售粮空间，或致市场阶段性供据Cofeed统计，截止2020年第7周（2020年2月10日-2020年2月14日），据本网纳入调查的共136家企业玉米总消耗量为875260吨，较上周的947513吨减少72253吨，减幅在7.63%。其中，淀粉企业(82家)消耗量359850吨，环比减少20.58%，酒精企业(42家)消耗量为411210吨，环比增加5.84%，添加剂企业(11家))消耗量为104200吨，环比减少1.61%。图5：深加工玉米消耗量与消费结构数据来源：天下粮仓中信期货研究部6、疫情影响下，禽料消费下降，猪料预计影响不大首先看禽料方面，肉鸡受新冠疫情及禽流感疫情影响，肉鸡苗销售严重受阻，补栏大降，从肉鸡苗价格看，疫情后从节前的3.75元/羽下降至节后的0.6元/羽，产业方面显示大量肉鸡苗被活埋，产能扩张严重受阻。蛋鸡方面，1月蛋鸡苗销量环比下降6.6%。其影响延后四个月，预计5月后蛋鸡产能下降而1~4月受疫情影响，需求难起，蛋价持续低迷，养殖利润或处于低位，养殖户补栏积极性不足。2月18日，国务院联防联控机制召开发布会，农业农村部畜牧兽医局局长杨振海称，禽蛋禽肉每个环节出了问题，都不能更顺畅运行，疫情发生以来，活禽市场关闭，饲料、禽苗、活禽运输受阻，屠宰企业停工停产，损失非常严重，另外现在是家禽补栏关键时期，预计对二三季度禽蛋禽肉市场供应带来影响。从电话调研数据结合新闻数据判断，预计全年肉鸡产能同比下降20%，蛋鸡产能下降5%。政策继续倾斜加养殖利润驱动，产能恢复或超预期。疫情对生猪产能影响不大，其更大程度改变了区域养殖密度，预计疫情好转，物流交通恢复，在高利润及各项补贴等鼓励复产政策驱动下，存栏将得到迅速恢复。2月18日国务院常务会议强调对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限、放宽贷款担保等政策支持。推动屠宰企业与养殖户对接。加快恢复生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从年出栏5000头以上调整为500头以上。的关系测算，当前能繁母猪的存栏决定的是10个月（4个月妊娠期+6个月成长期）以后的生猪出栏量，根据农业农村部最新数据显示10月能繁母猪存栏均环比转正，这可以推算出2020年下半年生猪出栏增开始恢复，预计二季度生猪饲料需求逐渐增加。中间及下游库存偏低，补库需求或致期价下跌空间有限受去年需求悲观预期的影响及新粮上市进度偏慢影响，节前玉米社会库存仍处于低位，节后受疫情影响补库延迟，预计3月份随着基层粮源的上市冲击现货价格，届时中游贸易商，下游深加工及饲料企业将入市补库，或使得价格跌幅低于预期。天下粮仓数据显示，截至2月14日当周据国内同口径56家深加工企业玉米库存为191.11万吨，较上周的215.55万吨减少24.44万吨，降幅11.34%。较去年同期的322.14万吨减少131.03万吨，降幅40.67%。汇易网南北港库存数据显示，2月7日，北港库存180万吨，去年同期340万吨；南港库存62,7万吨，去年同期100.1万吨。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。