空豆油多豆粕继续持有

存在基本面逻辑，上半年农产品三套利机会值得关注策略 农产品期货套利机会：空豆油多豆粕继续持有 摘要：油粕比跨品种套利：基本面上，油脂价格上方阻力较蛋白粕更大。我们前期提示的油粕比空头策略，在供需面上存在驱动，短期来自需求端影响，中长期来自供给端，故建议此套利可持续持有至今年6月份前。豆-菜油跨品种套利：一方面，北美豆陈作大豆叠加南美新豆增产压力，今年上半年国内进口大豆供应量过剩矛盾突出；另一方面，进口菜籽供应压力相对有限；最后，虽然现在油厂大豆榨利、进口菜籽榨利情况都比较理想，后期复工速度预计较快，但因贸易关系不同，预计大豆到港量将呈上升趋势，而菜籽进口量将维持偏低水平，这将使得豆油库存上升速度快于菜油。故豆-菜油跨品种套利策略，在供应端存在逻辑支撑，虽目前价差水平已处历史同期低位，但预计仍存下降空间，故建议在5月份前可关注此套利策略。白糖59反套套利：在基本面上供、需两端都具备逻辑支撑，故建议在今年5月份前可关注此套利策略。风险因素：中美贸易关系、贸易保障关税政策、棕榈油产量变化。一、油粕比跨品种套利供应端：油脂上方压力较蛋白粕显著，棕油增产中期将打压油脂价格。需求端：疫情对下游需求影响，相较于蛋白粕来说，对植物油所造成的短期影响更为直接。综上，基本面上，油脂价格上方阻力较蛋白粕更大。我们前期提示的油粕比空头（空豆油多豆粕）策略，在供需面上存在驱动，短期来自需求端影响，中长期来自供给端，故建议此套利持续持有至今年6月份前。风险因素：棕榈油减产超预期二、豆-菜油跨品种套利该套利支撑逻辑主要来自供应端不同表现：首先，一方面，北美豆陈作大豆叠加南美新豆增产压力，今年上半年国内进口大豆供应量过剩矛盾突出。（1）中美第一阶段协议顺利签订，按目前出口量与2017年出口相比，北美陈作大豆仍有近1000万吨将传导至中国。（2）在天气利好下，南美大豆中巴西大豆收获，阿根廷新豆种植顺利进行，南美增产预期不断夯实。（3）目前国内油厂榨利情况接近历史新高，国内油厂复工快速，预计在进口大豆源源不断涌入港口后，豆油库存将连续上升。其次，另一方面，进口菜籽供应压力相对有限。加拿大菜籽陈作出口预计下降，新作压力在下半年才将作用菜油价格，且新作小幅的出口增长预计对加菜籽价格影响有限。（1）2019-20年度，油菜籽的供应量预计将比上一年度下降，达到2280万吨，根据国家统计局的报告，油菜籽出口量预计将小幅下降至9.1百万吨，而2018-19年加拿大的出口量为9.14百万吨。（2）2020-21年度，加拿大播种面积预计将减少2%，预计产量将从去年的1860万吨下降到1850万吨，总供应量预计将下降到2210万吨，不过预计出口将增加4%。因幅度较小，料对价格影响有限。最后，虽然现在油厂大豆榨利、进口菜籽榨利情况都比较理想，后期复工速度预计较快，但因贸易关系不同，预计大豆到港量将呈上升趋势，而菜籽进口量将维持偏低水平，这将使得豆油库存上升速度快于菜油。综上，豆-菜油跨品种（空豆油多菜油）套利策略，在供应端存在逻辑支撑，虽目前价差水平已处历史同期低位，但预计仍存下降空间，故建议在5月份前可关注此套利。风险因素：中美贸易关系再起波澜。三、白糖59反套跨期套利供应端：目前为新糖上市集中期，近月合约所面对的供应压力相较于远月更大。国内糖厂在短期受疫情影响停工后，目前已逐渐开榨。消费端：受每年受夏季含糖饮料消费提振、以及三季度节假日较为集中等影响，从每年价差季节周期规律表现上来看，9月合约价格相较于5月合约价格就存在偏强特征。叠加此次疫情不利影响，使得59跨期反套更具供需支撑。综上，白糖59反套策略在基本面上供、需两端都具备逻辑支撑，故建议在5月份前可关注此套利策略。风险因素：贸易保障关税政策万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。