连豆粕期货价格强势 和油脂回落有关

今日豆粕盘面再度震荡走强，但盘面逻辑仍然没出现太明显变化，关于现货 端的驱动此前已有所解读，在此不做过多赘述。天下粮仓数据显示，昨日共累积 成交豆粕60万吨，其中基差成交明显放量，主要因近期盘面上涨较快市场补库 意愿较强所致。受物流影响，全国多数地区基差涨幅均较为明显，但我们认为补 栏周期后移以及养殖利润的大幅缩窄仍然是主导长周期需求的最主要因素。 毋庸置疑的是置疑的是，美豆对市场的影响需要开始逐步关注，昨日夜盘美 豆出现一定幅度的补涨，可能与USDA报告利空出尽有较大关系。USDA月度供 需报告数据整体无亮点，虽对美国出口数据有所上调，但主要仍基于中美第一阶段贸易协议所致，实质利好驱动不明显，并且值得关注的是，按照当前出口进度 推算，后续如出口情况不能继续加快，则美豆达标压力仍然较大，总体来看，USDA 所给出的进口量仍存有较大疑问，但美豆当前整体比较抗跌，主要源于前期盘面 对出口利多因素已经有所回吐，按照当前绝对价位来看，实质交易的出口水平在 17亿蒲甚至更低的水平，符合市场预期，由此可以看出，此份平衡表并非市场交 易逻辑所在。当前巴西大豆上调产量是重要影响因素，本次报告中将巴西大豆产 量上调至1.25亿吨，明显超过市场预期影响，整体位于机构预估上沿，受南美地 区天气利好影响，出口进度持续大幅走强，我们认为，在对中国出口不出现实质 性增长的情况下，美豆平衡表后续下调可能仍然较大，2月报告整体难以作为市 场交易依据。比之于对中国出口的上调，巴西产量增加更是实锤，报告整体偏利 空。但随着利空因素逐步在盘面影响兑现，短期市场交易逻辑还需重点关注。 单边：M05单边驱动因素不明显，但美豆整体暂看筑底，因榨利较好豆粕不 建议追涨，当前豆粕强势亦与油脂回落有关。 套利：月差驱动不明显，建议观望。 期权：卖M2005-C-2700，卖RM2005-C-2300万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。