哪些品种值得投资？

疫情拐点出现前后，农产品哪些投资策略值得关注？策略摘要板块观点：在新型冠状病毒疫情（SARI疫情）影响下，预计农产品板块供需过剩程度加大，价格偏弱为主。近一周板块的盘面表现，与我们此前关于疫情对农产品板块影响的分析观点一致。随着时间的推进，SARI疫情出现拐点的希望也越来越大，那么在该疫情出现拐点以及结束后，农产品板块基本面将呈现怎么变化？基于这些变化，有哪些投资策略值得我们提前关注呢？本文就这两个问题，从基本面在拐点出现前后可能的变化进行了分析与研究，给出我们对未来行情的分析逻辑与观点，以及相应的投资策略，仅供投资者参考。操作策略：油粕：油脂偏空逻辑依旧，蛋白粕多头逻辑驱动力不强。白糖：前期空单已逢低止盈离场，拐点后是否布局多头需视政策。棉花：疫情拐点将是棉价拐点，逢低布局棉花中长线多单。鸡蛋：近月合约偏空逻辑依旧，远月是否存偏强逻辑需视产能去化程度。玉米：拐点前偏空逻辑不变，拐点后是否建立远月多头需重估基本面。风险因素：疫情影响超预期、新作种植季天气变化一、油粕：油脂偏空逻辑依旧，蛋白粕多头逻辑驱动力不强基本面上，油脂上游供应压力料将逐渐上升，蛋白粕下游需求疲弱不振。供应端，（1）南美大豆新作产、收顺利进行。（2）国内未来2个月进口大豆压力显著。（3）国内部分油厂已陆续开工。（4）2-3月马棕油油减产转为增产概率仍比较大。需求端，因生猪产能上半年难恢复+活禽市场因疫情遭禁止。拐点前后油脂偏空逻辑依旧，但蛋白粕多头逻辑缺乏有力驱动，仍需时日观察。疫情拐点出现前，受疫情影响，港口大豆到港受到一定影响，但由于需求端受疫情影响更显著，使得供给端问题并不突出，市场更多交易的是需求骤减的逻辑，目前盘面更多地受市场情绪转换的影响，价格波动性相对剧烈，预计这种情况将延续至拐点出现。在疫情拐点出现后，笔者认为市场交易的逻辑将回归基本面，产业将率先下游消费提前回归正常化，节奏方面，上游供应增长料将快于下游需求增长，油脂油料整体累库节奏在前期基础上有所加快，将令价格上方压力显著。二、白糖：前期空单已逢低止盈离场，拐点后是否布局多头需视政策基本面上多空力量拉锯。（1）国内往年同期新糖原本处于上市+节后消费下降。（2）受疫情及广西降雨影响，砍蔗用工比较紧张，供需双降。（2）外盘价格偏强，原糖已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，支撑郑糖。（3）但年中贸易保障关税政策变动存在较大不确定性。拐点前无操作，拐点后是否布局多头需看政策。疫情拐点出现前，我们认为价格已经反映疫情及部分季节性因素，且已提示前期空单逢低止盈离场，考虑到目前盘面受情绪影响较重，且短期供需都有力量左右价格，故料国内糖市在拐点前可能将一直处于目前的有价无市状态。至于拐点出现后，郑糖是否跟随外盘，演绎出趋势性上升行情，需视国内贸易保障关税政策的发展情况。2020.2农产品期货月报：哪些品种值得投资？三、棉花：疫情拐点将是棉价拐点，逢低布局棉花中长线多单基本面上供需过剩格局收敛。（1）美棉价格存在底部支撑。（2）国内进入去库存阶段，产业链库存同比去年同期偏低。（3）此波疫情对棉花下游服装及纺织影响料将有限。拐点出现前逢低布局多单，拐点后持有。拐点前，由于整体市场悲观预期，价格下挫超预期，远期风险收益比预计理想，可逢低布局多单。拐点后，供需矛盾不突出，但在新作棉花产季到来之前，库存将一直处于下降节奏，价格上升存在基本面支撑四、鸡蛋：近月合约偏空逻辑依旧，远月是否存偏强逻辑需视产能去化程度基本面上，上半年供需过剩格局依旧，下半年是否改观取决于活禽禁售时长或是否出现集中换羽。（1）活禽交易市场关闭致淘鸡延淘，被动增加供应。（2）新型冠状病毒疫情（SARI疫情）和H5N1高致病性禽流感下，预计需求上半年以低迷为主。（3）2019年养殖利润可观，2020年产能扩张，目前利润下滑但尚未出现大量淘汰或集中换羽，对远月价涨形成阻力。拐点前近月合约偏空逻辑依旧，远月是否存偏强逻辑目前驱动尚不足。拐点前，活禽市场关闭将持续，供应被动上升、需求不畅将不断施压近月蛋价，因此近月偏空逻辑依旧。另物流受阻影响增长补栏节奏，远月蛋价存在上涨逻辑，但目前政策面已出台相应措施改善这方面，故从定性上，基于此来确立远月多头策略基础并不扎实。SARI疫情拐点出现后，借鉴过往经验，H5N1禽流感疫情对市场影响或将持续4个月上下，故由此预计上半年鸡蛋价格主基调仍将以偏弱为主，而远月价格偏强逻辑是否成立，应视上半年蛋禽产能去化程度大小情况而定。五、玉米：拐点前偏空逻辑不变，拐点后是否建立远月多头需重估基本面基本面上，需求下降预计打击价格。（1）供应总量影响有限，只是售粮节奏和结构受影响。疫情爆发缩短售粮时间窗口，阶段售粮压力加大；另疫情导致物流受阻，玉米产销区传导不畅。（2）需求预期下降，生猪产能上半年难恢复+活禽市场因SARI疫情、H5N1疫情遭关闭。拐点出现前近月合约存在偏空逻辑，拐点出现后料不变，时间或持续上半年。拐点前，SARI疫情、非瘟疫情、H5N1疫情，需求低迷问题突出，SARI拐点出现后，H5N1禽流感疫情、非瘟疫情仍然存在，并按疫情可能影响的时间估算，预计今年上半年总体情况都将不理想，故料玉米偏空逻辑持续上万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。