豆油期货逢回调做多 玉米菜粕期货下跌受限

豆油期货逢回调做多 玉米菜粕期货逢低做多 料马棕12月产量降幅显著，广西糖厂全部开榨重要信息及点评：中国11月份进口食糖33万吨，同比减少1万吨，环比减少12万吨；2019年1-11月我国累计进口食糖318万吨，同比增加53万吨。重点关注：鸡蛋观点：供强需弱，期价重心仍有下移空间逻辑：供给端未来在产蛋鸡存栏继续增加。卓创数据显示，自8月以来全国鸡苗销量连续4个月增加，节后产能陆续释放，鸡蛋供应大幅增加。需求端，春节备货需求尚未开启，元旦假期偏短，阶段需求有限，不过后期节日备货预期有望对期价形成支撑。替代品方面，高位运行的猪价对蛋价有支撑，但猪价大幅上涨的预期在消退，预计其支撑力度大幅下降。我们认为鸡蛋交易逻辑回归自身供需，重心有望继续下移，节奏上，春节前下跌空间有限，或存在超跌反弹可能，节后供强需弱驱动期价或继续走弱操作建议：偏空思路风险因素：猪瘟疫情、禽流感观点：阿根廷大豆播种缓慢，马棕12月产量降幅环比或超20%信息分析：（1）昨油脂油料呈震荡走势。蛋白粕小幅收高，油脂录得长上下影。（2）上周大豆开机率重回50%上方。12月14日-12月20日，大豆开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量1856500吨（出粕1466635吨，出油352735吨），较上周1667000增189500吨，增幅11.36%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为50.91%，较上周45.72%增5.19个百分点。未来两周将继续回升，下周（第52周）油厂压榨量预计在188万吨左右，下下周（2020年第1周）压榨量将回升至190万吨。（3）干旱导致阿根廷大豆播种进度偏慢。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至12月18日的一周，阿根廷2019/20年度大豆播种面积超过1240万公顷，相当于计划播种面积的70.2%，高于一周前的61.3%，但是比去年同期低了3.8%。交易所预计2019/20年度阿根廷大豆播种面积为1770万公顷。（4）12月马棕产量环比降幅预计超20%。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1日-20日马来西亚棕榈油产量比11月同期降26.58%，单产降23.05%，出油率降0.67%。12月1日-15日马来西亚棕榈油产量比11月同期降27.84%，单产降25.52%，出油率降0.44%。12月1日-10日马来西亚棕榈油产量比11月同期降17.33%，单产降15.59%，出油率降0.33%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产量比11月同期降18.78%，单产降17.52%，出油率降0.24%。逻辑：【蛋白粕】供应端，12月供需报告与我们预判一致，没有亮点，所有项目与11月持平。CPC预计今冬明春气候中性概率较大，南美19/20年度或丰产。中美第一阶段经贸协议文本达成一致，美豆加征关税或逐步取消，中国或加大美豆采购。但预计对市场短期影响有限。蛋白粕价格目前更多受需求端影响。需求端，预计杀年猪渐次开启，春节前后蛋白粕需求下降，但春节备货令下降减缓。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期内蛋白粕延续区间震荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。【油脂】国际市场，11月马棕产量减少，但出口降幅更多，导致库存高于市场预期。12月马棕产量、出口环比降幅或超20%。马棕油减产周期和生柴添加比例提高仍在持续兑现，供需预期偏紧，价格上涨的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存走低。春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。综上，油脂间强弱近期或将有分化，豆油、菜油接连领涨油脂板块，棕油跟随。豆油期货逢回调做多 玉米菜粕期货下跌受限 中长期看马棕将进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。操作建议：【蛋白粕】短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。【油脂】短期多单持有，逢回调做多；中期关注节后马棕减产幅度，长期看印尼马来生柴政策执行力度。风险因素：南美大幅减产；下游养殖恢复不及预期；马棕减产幅度低于预期豆粕：震荡菜粕：震荡豆油：震荡偏强菜油：震荡偏强棕榈油：震荡偏强白糖观点：广西全部开榨，新糖上市量增加信息分析：（1）昨日，郑糖小幅回落。成交量有所下降，持仓量下降1.2万手，主力合约全天下跌0.86%。（2）11月进口食糖33万吨，同比减少1万吨。根据中国海关数据显示，中国11月份进口食糖33万吨，同比减少1万吨，环比减少12万吨；2019年1-11月我国累计进口食糖318万吨，同比增加53万吨。（3）Rabobank：19/20全球食糖供给或短缺820万吨。近日，荷兰合作银行(Rabobank)公布的季度报告显示，该机构将2019/2020榨季全球食糖供需缺口上调300万吨至820万吨，如果数据属实，这将是2015/16榨季以来最大的供给缺口，Rabobank表示，这主要是印度、泰国及欧盟的食糖减产预期上调导致的。逻辑：截至目前，广西已经全部开榨，其他甘蔗产区逐步进入开榨旺季，后期新糖大量上市，现货持续疲弱；11月进口量同比基本持平，全年进口量大幅增加。后期，我们认为，受关税下调预期影响，郑糖后期或仍偏弱运行。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，压榨进度同比落后，但本榨季库存量预计依旧较大。操作建议：05空单持有。风险因素：产量不及预期、极端气候、贸易政策变化震荡偏空棉花观点：关注下游需求郑棉震荡运行信息分析：（1）棉花现货价格走暖。12月23日，中国棉花价格指数13202（+15）元/吨；棉纱价格指数20690（0）元/吨。（2）郑棉仓单+预报净流出。12月23日，郑棉注册仓单25191（-65），有效预报4123（-192）。（3）印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价39000（+100）卢比/candy，折70.02美分/磅。逻辑：供应端，USDA连续下调美棉产量，同比增幅收窄；印度棉花增产预期存在分歧；新疆棉花加工进度不断推进，产量逐步明朗，统计局公布数据减产约3.5%。需求端，中美经贸关系预期向好，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报数量止增回落，下游纱线价格乏力。综合分析，新年度全球棉花产量变数不大，消费端存在不确定性，棉市阶段性底部基本确认。短期内，新春逐步临近，下游资金回笼压力增加，中国储备棉轮入整体利多，关注内外价差变化，预计郑棉震荡运行，长期价格重心上移。操作建议：震荡思路风险因素：棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险震荡玉米及其淀粉观点：预期转向，期价下跌空间有限信息分析：（1）主力合约减仓缩量，收阳线。大连商品交易所玉米期货主力合约2005，开盘价1886元，收盘价1895元，涨16元，最高1895元，特惠1882元，昨结价1879元，结算价1890元，成交量680646手，持仓量1293734手。（2）12月23日国内部分地区玉米价格涨跌互现。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1868-2000元/吨一线，部分较上周五小幅波动6-10元/吨，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重720以上价格在1820元/吨,较昨日持平，平仓价格在1870元/吨，水分15%水以内，容重690-700收购价格在1800-1805元/吨，较昨日持平，平仓价格在1850-1855元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1790-1800元/吨，较昨日持平，720容重价格在1810元/吨，震荡豆油期货逢回调做多 玉米菜粕期货下跌受限较昨日持平，广东蛇口港口二等玉米成交价维持在1950元/吨，较上周五持平，个别成交仍可再议。逻辑：供应端，新作产量同比变化不大，新粮上市进度同比偏慢，售粮窗口同比偏短，新作上市压力仍存。需求端，尽管2019年生猪产能下降幅度较大，但10月母猪数据转正，高利润及多项政策鼓励下，补栏或进度加快，叠加禽料需求继续增加，未来饲用需求存乐观预期。深加工方面，总产能继续扩增对冲开机率下滑，但深加工刚需仍存，考虑节前备货补库，有望提振期价。需要关注的是，当前渠道库存处于历史低位，补库预期或致期价下跌空间受限，随着新作上市压力释放，预期改善带动补库需求有望驱动期价上行。操作建议：逢低做多风险因素：贸易政策，猪瘟疫。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。