塑料PTA甲醇pp苯乙烯PVC塑料纸浆12.24早评

年底库压不大，但投产预期仍在，化工短期企稳重点关注：板块逻辑：近期新产能预期也在逐步兑现中，短期压力逐步增大，烯烃、甲醇、PTA01合约转弱都是对现货的反映，虽然05合约弹性偏大，预期支撑下仍可能强于现货，不过考虑到化工品产能周期预期仍在，且仍在陆续兑现周期中，因此对于05我们仍是持偏弱观点。单边策略：中期偏弱观点不变，05合约反弹谨慎5-9跨期策略：近期正套关注尿素、MA、EG，反套关注PP05合约对冲策略：V05-PP05高位止盈，L05-P05扩大，或介入PP-3*MA扩大风险提示：供应压力延后、宏观利好释放 塑料PTA甲醇pp苯乙烯PVC塑料纸浆12.24早评甲醇观点：价差压力出现后调整，但基本面支撑或限制回调空间（1）12月23日国内甲醇产区现货价格继续转弱，太仓低端价回升至2040元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价反弹至2000（-200）、1850（-200）、1900（-260）、1800（-600）和2100（-200运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2050-2400元/吨，产销窗口继续关闭，但仍有缩窄，主力05合约升水太仓和产区低端现货价格分别为100和90元/吨，短期基差虽有支撑，但现货转弱有对冲；（2）12月19日CFR中国中间人民币价格继续反弹至1908元/吨，05合约顺挂外盘价格232元/吨，外盘压力有所缩窄，且东南亚价格坚挺，仍能对冲国内部分顺挂压力；（3）12月23日PP+MEG主力05盘面加工费继续缩至61元/吨，PP盘面加工费也缩窄至1058元/吨，单体压力位扩大至2215元/吨，近期乙烯反弹或继续减弱下游压力；逻辑：昨日MA05合约出现回调，反弹后出现调整，高位承压的压力来源主要是前期反弹后价差压力有增，一个是MTO单体，一个是产销窗口再次打开，导致价格反弹受阻而出现回调，后市供需面去看，压力虽有小幅增大，但中期支撑或仍存在。主要体现在以下几个方面，首先是供应端，尽管本周西南部分气头装置有重启计划而带来短期压力，但进口仍有缩量预期，12月外围检修装置增多，且年度长约未定，船期也受到影响，再加上一季度外盘检修计划偏多，国内供应增量仍相对有限，这个是近期最主要的支撑，其次是需求端，近期烯烃价格止跌企稳，单体价格也有反弹，需求仍有保障；最后是基差方面，夜盘01回调后，盘面升水跌至100以内后或粗壮乃支撑，阶段性买入保值或有一定安全边界。因此综上所述，我们认为供应利多预期仍在，回调空间有限。操作策略：回调谨慎，建议回调买入风险因素：新产能提前释放、港口货源集中卸港震荡尿素观点：现货转弱施压，但预期不悲观，尿素低位震荡（1）12月23日重点区域现货价格继续回落，其中山东临沂（1720）、菏泽（1700）、河南商丘（1700）、河北衡水（1660），仓库现货低端价回调至1660元/吨，叠加30入库费，低端成本到1690元/吨，而厂库低端价格继续回落至1650元/吨，05合约升水仓库现货26元/吨，升水厂库现货66，厂库仍有基差压力，但仓库基差或有支撑，不过现货弱势减弱基差支撑；（2）12月20日中国FOB低端人民币价格暂稳至1733元/吨，盘面倒挂17元/吨，价差上仍存在一定压力，关注外盘持续反弹情况；逻辑：尿素05合约昨日收盘1716元/吨，仍是低位震荡，多空博弈有所加剧，空头逻辑在于气头供应或在元旦后重启，且内外倒挂幅度偏低，印标出口价格难有提振，而多头逻辑仍是对印标出口的预期，目前整体较为胶着，缺乏明确方向，短期跟随现货有所偏弱。对于后市我们认为，首先国内供需难言支撑，值得期待的只能是冬储和印标，对于冬储而言，整体都相对谨慎，但一旦价格下跌不排除刺激冬储出现的可能性，因此会有一定兜底作用；另外一个是印标，考虑到内外平水，印标价格难言支撑，甚至不排除压力，但印标出口的量仍有支撑可能，毕竟印度的需求在那里；最后就是结构，目前1-5、5-9和5月合约基差对于05合约而言都存在间接支撑，05合约相对适合多配。综上所述，虽然短期有供应恢复压力，但考虑到现货库压不大，叠加印标和05合约预期，回调空间或有限。操作策略：短期低位震荡，关注工厂库存和本周五印标兑现下跌风险：工业需求明显下降，下游接货超预期下降震荡LLDPE观点：中线继续不悲观，但短线或仍有调整需求（1）LLDPE现货主流低端价格7100（-0）元/吨，L2005合约基差-230（特惠）元/吨；（2）12月23日石化PE+PP早库65万吨，较12月20日增加5万吨，累库不多；逻辑：期货展开调整，主要就是如我们之前所说，由于升水现货较多，且顺挂进口报价，继续上涨有不小的阻力，从供需角度看，明年一季度大体平衡，近期因到港集中稍有压力，们中线维持不悲观的判断，认为反弹的潜力会一直存在，但短线价格已接近相对高位，继续上行阻力较大，可能有调整的需求。05支撑7250，压力7400。操作策略：多单逢高平仓，待回落后可考虑再次建仓风险因素：上行风险：原油价格上涨、新装置投产推迟下行风险：新装置投产顺利、进口压力回升PP观点：供需压力还会延续，但盘面显示下方支撑也暂时较强（1）华东拉丝主流成交价7700（-30）元/吨，PP2001合约基差24（-60）元/吨，PP2005合约基差178（-41）元/吨；（2）山东地区丙烯价格6665（-0）元/吨，粉料价格7375（-0）元/吨，粒粉价差125/吨，间歇法粉料利润210元/吨；华东地区粉料价格7500（-25）元/吨；逻辑：期货日内探底回升，仍是反映实际供需压力与成本支撑预期的矛盾，现货继续偏淡。短期我们将观点由“震荡偏弱”暂时上调为“震荡”，从供需角度看PP后市压力还会延续，但另一方面随着生产成本接近与原油表现强势，PP有成本支撑的预期也较强，鉴于盘面反映出“下跌暂时并非阻力最小的方向”，继续一味看空可能不是最好的选择。05支撑7450，压力7550。操作策略：观望风险因素：上行风险：原油价格上涨、新装置投产推迟下行风险：新装置投产顺利、原油价格回落震荡苯乙烯观点：暂时维持短空长多判断（1）华东苯乙烯现货价格7370（-60）元/吨，EB2005合约基差20元/吨；（2）华东EPS现货8600（-0）元/吨，PS现货9050（特惠）元/吨；（3）华东纯苯价格5900（+20）元/吨，乙烯价格751（+10）美元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本7280（+15）元/吨；逻辑：EB如期展开回调，一方面是由于检修陆续重启、到港继续偏多与下游EPS季节性趋淡，自身压力有所增加，另一方面则是在原油暂缓上行脚步后，石脑油与纯苯的逼仓都有告一段落的迹象。后市我们维持“中线震荡偏强，但短线可能承压”的判断，认为纯苯的强势只是暂缓而非结束，成本支撑会长期存在，但短期浙石化投产预期有发酵的可能，苯乙烯生产利润也有可压缩空间。操作策略：5-9反套尝试建仓风险因素：上行风险：新装置投产推迟、原油持续走强下行风险：新装置投产顺利、原油价格回落震荡PTA观点：PTA短期震荡调整（1）12月23日，PTA期货价格继续走低，1月、5月合约价格下降42元/吨，分别收在4808元/吨、4880元/吨；现货市场，市场成交活跃性较差，本周主港现货报2001-10，递盘01-15至20，月底前主港现货报2001-5；1月初主港货源报2001-10；合约价差方面，1/5价差在-72元/吨；（2）12月23日，江浙地区涤纶短纤1.4D*38mm主流价在6950元/吨，较上周五下降50元/吨，产销回落至4成附近；涤纶长丝方面，江浙POY150D/48F、FDY150D/96F及DTY150D/48F价格维持稳定，分别在7050元/吨、7375元/吨、8650元/吨，平均产销在5成偏上水平；（3）12月23日，轻纺城成交量下降至804万米，其中长丝布类631万米，短纤布类173万米，其中棉布39万米，TC布27万米，TR布39万米，R人棉布15万米，其他53万米；（4）PTA装置动态：汉邦石化220万吨PTA生产装置18日重启；福化工贸PTA装置负荷提升至7成；三房巷海伦120万吨PTA生产装置停车；逸盛大连225万吨PTA生产装置月底检修并持续至1月中旬；新装置方面，中泰化学120万吨PTA生产装置26日计划试车；恒力石化4#250万吨PTA装置1月10日试车；逻辑：从供给端来看，短期汉邦石化恢复及福化工贸提负，PTA供应短期仍有增量；从需求来看，聚酯装置负荷高位回落，1月份预披露检修装置规模较大，聚酯装置负荷1月份调整速度将加快；综合来看，PTA短期市场将继续延续累库的方向。价格方面，现货价格有所回落，而成本端受PX价格走强而上升较多，这也使得PTA现货端以及盘面加工费水平均有不同程度的降低；虽然供需端仍将压制PTA价格，但在成本提升及低加工费情况下短期下行风险不大，短期偏向于震荡调整。操作策略：PTA价格短期震荡调整，可离场观望或等待价格回升后再次做空价格或做空加工费。风险因素：PTA供给冲击。乙二醇观点：乙二醇：供给提升，需求转弱（1）12月23日，上周五至本周一期间，乙二醇港口库存增加5.3万吨，库存拐点初现，受此带动，现货价格日内下跌40元/吨至5180元/吨；期货方面，1月、5月合约分别下跌60元/吨、40元/吨，在4790元/吨、4572元/吨；基差方面，现货较1月及5月合约价差稳中有升，分别在390元/吨、608元/吨；价格结构方面，期货1月与5月合约价差下降20元/吨至218元/吨；（2）12月23日，华东主港地区MEG港口库存约35.5万吨，较上周四增加5.3万吨；其中，张家港16.8万吨（+1.9万吨），太仓4.7万吨（+1.2万吨），宁波7万吨（+1万吨），上海及常熟2.7万吨（+1.2万吨），江阴4.3万吨；（3）12月23日-12月25日，华东港口预计抵达船22.9万吨，其中张家港计划到货10万吨，太仓码头计划到货3.6万吨，宁波计划到货3万吨，江阴计划到货1.5万吨，上海计划到货4.8万吨；（4）12月20日至12月22日，华东某主流库区MEG发货量在25600吨附近。太仓主流库区发货5500吨；（5）装置动态：贵州黔西煤化工30万吨、河南能化安阳20万吨乙二醇装置重启；远东联乙二醇装置28日计划重启；新装置方面：内蒙荣信、恒力石化乙二醇装置试车；浙石化一期乙烯裂解20日试车；逻辑：国内乙二醇供给提升的同时需求在逐步的走弱，供需的拐点初现，库存预计将逐步的累积。具体来看，国内乙二醇装置负荷近期快速提升，加上新装置近期逐步试车，后期供应的增量将逐步的兑现；需求方面，聚酯装置负荷高位回落，1月份预披露检修装置规模较大，聚酯装置负荷1月份调整速度将加快。综合来看，当前乙二醇库存已开始低位回升，后期伴随着供需的调整而进一步的累积。塑料PTA甲醇pp苯乙烯PVC塑料纸浆12.24早评 操作：12月下旬乙二醇市场供需紧张的状况将改善，1月份新装置的投产以及聚酯负荷的下降，供给将存在一定的过剩，库存面临累积；操作上，逐步转向空头配置思路。风险因素：乙二醇新装置投产不及预期、存量装置负荷调整。震荡下跌PVC观点：PVC期货贴水过大，预计仍将是震荡行情为主（1）最新华东基准价7120点，下跌30个点。05合约基差610，基差水平偏大。（2）PVC社会库存继续延续下降趋势，合计在6.6万吨环比下降8%，同比低41%，华东库存环比降7%，同比低30%，市场现货到货不足，多交付预售，现货库存继续下降；华南上周期库存量继续下降，环比降11%，同比低72%。逻辑：PVC期货昨日明显下跌，各合约与现货的价差再度拉大。淡季来临，供应恢复对现货价格的影响是明确的，现货价格将持续走弱。但期货由于大幅贴水，整体的趋势反而不明朗。现货在库存拐点来临前，现货流通货源不多，虽然需求走弱但市场跌速较慢，期货虽然开始反应未来悲观预期，但在PVC开工提升下，电石价格开始上涨，PVC成本将逐步抬升，会对盘面起到下限支撑作用。因此，05合约在01的定价作用不断降低后回归现货的需求将会增大，目前依旧震荡为主，震荡区间维持前期6430-6630判断。操作：等待区间上下边界附近操作；套利策略买期卖现。风险因素：利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱震荡纸浆观点：纸浆突然拉涨，但上推驱动不明显（1）昨日现货价格在期货带动下小幅上涨，山东特惠可交割品牌价格4420元/吨，涨20元/吨。阔叶浆金鱼价格3700元/吨。（2）西班牙2019年12月11日，Ence在西班牙浆厂“Navia80”项目优化了几乎所有生产流程后，恢复开工，纸浆年产能增加8万吨，达到62万吨。逻辑：昨日期货盘面大幅上涨，基本面没有变化，消息端也未见突发新闻。期货面的短期上涨暂未找到明显的推动逻辑。基本面看，纸浆淡季来临，库存较高的状态难有上涨空间，而绝对价格较低，内盘亏损严重的情况下，下跌空间也不足。供需端目前看涨跌2难，无大幅度行情。盘后资金看，虽然昨日价格明显上涨，但空头增仓相对集中，一般来说，空头增仓集中不会立刻改变趋势，但会抑制上涨空间。技术上看，短期一根长阳拉起，突破20日均线，前期短空离场。05合约目前无风险套利价格在4650左右，上涨空间不足。近期观望为主。操作：观望为主。风险因素：利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港；套利盘获利解锁。塑料PTA甲醇pp苯乙烯PVC塑料纸浆12.24早评 利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。