钢材期货2020年阶段性错配 铁矿石价格预计前高后低

2019年黑色系期货行情简要回顾 钢材期货2020年阶段性错配 铁矿石价格预计前高后低虽然2019年国际贸易格局动荡，工业品价格普遍下跌，但如下图所示今年黑色系期货整 体延续宽幅震荡的格局。除铁矿石有其独特的供应冲击外，其他品种的振幅都进一步收缩，价 格重心也出现下移（铁矿石和换交割标准的焦煤除外）。2020年展望：钢价宽幅震荡，中枢有所下移 综合来看，2020年钢材需求增速放缓，供应压力有所增大，供需适度转向宽松，不会明 显恶化，更多的是阶段性错配。钢材库存将有所上升，钢价围绕电炉成本波动，运行中枢有所 下移。预计2020年上海螺纹、热卷现货均价3700、3650，两者价差有所收窄。 期价继续宽幅震荡，重心有所下移。当吨钢毛利较高时，可选择逢高做空，当市场对需求 过度悲观时，则往往是买入的机会。由于盘面长期大贴水，当合约临近交割时，继续关注买近 卖远的正套机会。 3.2020年铁矿石价格预计前高后低 展望2020年，预计全球铁矿石供应增加约6000万吨/2.7%，需求增加约3500万吨 /1.6%，总库存预计增加2500万吨，供需基本面走弱。铁矿石价格前高后低，均价下移至83 美元/吨左右，主要波动区间为70-100美元/吨。预计2020年焦煤继续港口累库，价格前抑后扬 虽然从总库存数据来看，整个焦煤市场从去库转为累库，但相对下游日耗的提升，实际累 库幅度尚可，且主要为港口进口煤累库最为显著。基于上文的供需分析，我们认为2020年焦 煤供需稍有过剩，进口煤的冲击仍是主要变量，价格重心预计继续下移（国内补跌）。但从价 格节奏上来看上半年受焦化去产能的冲击，焦煤价格预计先抑后扬。 供需趋弱下不确定性将提供机会 3.3.1.供大于需下价格重心有所下移 展望2020年，全球铁矿石供应量由2019年的下降约1210万吨，反转为2020年的增 加约6000万吨。需求量由2019年的增加约4940万吨，变为2020年的增加约3500万吨。 因此，全球铁矿石总库存量将由2019年的减少约6150万吨，反转为2020年的增加约2500 万吨。铁矿石均价（品位：62%）将由2019年约93美元/吨，下降至2020年约83美元/ 吨的水平。VALE及印度等不确定下价格前高后低 2019年1-10月，我国从巴西、印度和伊朗铁的矿石进口量占我国铁矿石进口总量的 24.3%。2020年，巴西VALE复产、印矿续约及伊朗提高关税等是铁矿石面临的主要不确定 性因素，将可能提供阶段性错配机会：（1）结合VALE对销量目标多次进行调整及巴西国情 等情况分析，VALE剩余约4200万吨产能矿山的复产进程仍存在不确定性，且不排除其它矿 山重新被监管的可能。（2）印矿续约问题的影响主要在上半年，由于续约矿山量约占印度总 产量的比例高达30%左右且多数为其自用，对印度本国生产影响很大，可能会促使印度相关 部门加速解决进程，且印度国内有7000多万吨的库存缓冲，占我国进口量比例小并有替代性， 因此最终对我国铁矿石进口的实质影响可能有限且多集中在上半年。（3）伊朗提高铁矿石出 口关税至25%，将对我国铁矿石进口产生约1000万吨的影响。因此，以上不确定性将助推 2020年铁矿石价格呈现前高后低走势，62%品味均价主要波动区间收窄至70-100美元/吨。2020年硅锰价格展望 钢材期货2020年阶段性错配 铁矿石价格预计前高后低我们预计，2020年硅锰需求端粗钢产量将同比上升3%左右，硅锰供给预计同比上升5.6% 左右。在禁止穿水以后，钢厂对硅锰的需求增长将在2019年的同比增速上继续有所体现。而 2020年硅锰月产量预计将突破百万大关。我们预计，2020年硅锰盘面价格区间为6000~7800。由于需求较好且供给端对于成本 线敏感度提高导致价格重心有所抬升。 我们认为价格反弹至7000以上需要满足两个条件：第一，硅锰行业开工率下降；第二， 港口锰矿库存下降引起成本抬升。2020年硅铁价格展望 我们预计，2020年硅铁需求端粗钢产量将同比上升3%左右，出口量同比有所上调，金 属镁方面需求同比也有所上调。2019年在供应端较为稳定的基础上，由于金属镁和出口方面需求疲弱，下半年硅铁供应 一直处于略微过剩的状态，导致平均利润较低。如果2020年硅铁冶炼厂对于成本方面支撑更 加敏感，且金属镁和出口方面需求有所回暖，那么2020年这样的低利润状态或稍有改善。 7.3.硅铁价格展望：价格重心或有下移2019年硅铁盘面平均价格为5928，预计2020年价格将跟随硅锰价格的重心略有抬升。 2019年下半年硅锰价格一路下行，导致硅铁盘面价格和硅锰盘面价格差值和这二者的生产成 本几乎相同，因此硅铁难有独立行情。在2020年硅锰价格回升后，硅铁也将脱离和硅锰自身 绝对价值差值的压制，从而走出自身的独立行情，预计硅铁盘面价格波动区间为5650~6400。摘要 钢材：需求增速放缓，供应压力有所增大，预计2020年钢材供需适度转向宽松，不会明 显恶化，更多的是阶段性错配。钢材库存将有所上升，钢价围绕电炉成本波动，运行中枢有 所下移。预计上海螺纹、热卷现货均价3700、3650，两者价差缩小。期货盘面继续宽幅震 荡，重心相应下降。当吨钢毛利较高时，可选择逢高做空，当市场对需求过度悲观时，则往 往是买入的机会。由于期价长期大贴水，当合约临近交割时，继续关注买近卖远机会。 铁矿石：2020年海外主要国家仍处“宽松周期”及国内环保设备提速达标等因素使得全 球铁矿石需求量增加约3500万吨。VALE等主流矿山复产、增产对冲了印度等非主流矿减产 的影响，使得全球铁矿石产量增加约6000万吨。因此，全球铁矿石供需基本面震荡趋弱， 总库存量将增加约2500万吨，62%品味均价下降至83美元/吨的水平。且VALE复产、印 矿续约及伊朗提高关税等不确定性将使价格呈现前高后低走势，均价主要波动区间收窄至 70-100美元/吨。高低品矿的价差也将进一步缩小，球团及块矿等品种仍存阶段性机会。 煤焦：预计2020年国内高炉生产需求仍能增长2%，但海外需求仍疲软形成拖累，预计焦 炭总需求增1.9%。而国内焦炭置换产能将逐渐进入集中投产期，但考虑到2019年底至 2020年4月集中去产能的冲击，我们认为虽然全国焦化产能可能（山西4.3m力度中性的前 提下）净增1000-2000万吨，但实际上2020年焦炭供应很可能先降后增，全年供应可能增 长2.3%，价格虽重心下移但节奏预计前高后低。炼焦煤国内供应由于中小矿提产继续释放增量，预计增长2.7%左右；而进口端继续冲击国内市场，预计进口量仍能增67%左右，整体 焦煤供应约增3.2%。焦煤整体供需格局依然偏宽松，但骨架煤仍相对坚挺，整体价格继续温 和回落，价格节奏预计先抑后扬。 铁合金：2020年，硅锰供给增量可以满足需求端增量，但是由于行业自主调节产量可能 会导致阶段性供需错配。硅锰价格上涨需要锰矿港口库存的下降，在一季度或许会实现。硅 铁需求端，出口需求预计将会伴随着欧洲制造业企稳有所好转；国内需求除了粗钢需求较为 稳定，金属镁出口量和产量预计也将有所增加。目前硅铁供给过剩将会持续，在硅锰价格大 涨前，硅铁难有自主行情。钢材期货2020年阶段性错配 铁矿石价格预计前高后低。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。