受自身供需主导

近期鸡蛋市场基本面分析 2020年鸡蛋期货交易逻辑：受自身供需主导（一）供应：未来在产蛋鸡存栏继续增加当前在产蛋鸡存栏同比增加3%3%，未来新增开产继续增加。根据 蛋鸡生长周期，当前时点在产蛋鸡存栏量增量为4个月前补栏蛋鸡苗，减量为16个月前补栏蛋鸡苗；根据卓 创资讯的过往月份蛋鸡苗销量来推断未来新增在产蛋鸡数量，可以得到2019年12月、2020年1月、2月、3月 在产蛋鸡存栏持续增长，供应继续增加。鸡蛋价格影响因素分解 蛋鸡苗价格和蛋鸡养殖利润一定程度从另一个角度反映补栏情况。（二）供应调节变量：淘汰鸡（关注点：淘鸡量预期的改变） 判断两个问题A:淘汰鸡价格是否还有下跌空间？B：未来是否还有大量淘汰的可能性  讨论：B，当前淘汰量已经处于高位，进一步淘汰空间不大。（过往几年的淘汰量峰值3805、4095、4060、 当前淘汰量为3980 综上，淘汰鸡对未来蛋鸡供应影响不大。当前鸡蛋价格的影响因素分解 自身供需 生猪价格 交割问题 （三）自身需求：关注季节性需求的变化  鸡蛋的季节性特点更大程度上受需求影响，呈现几个特点：  1月下旬到5月下旬，下跌周期，尽管3月会有小幅反弹；（节日前备货透支节后需求，产蛋率上升，3月可能反 弹是因为民工返回工地、学校开学）  5月到9月，上涨周期（受几个方面影响，产蛋率、储存成本、饲料成本、节日需求）  9月中旬到11月上旬下跌周期（节日需求透支节后消费）  11月中旬到1月中旬震荡略偏强周期（主要来自于节日备货需求）2020年鸡蛋期货交易逻辑：受自身供需主导（四）核心问题：当前生猪价格处于什么位置，未来如何运行？  蛋白替代逻辑是2019年特有的产物，在生猪价格处于正常区间内，鸡蛋价格与生猪价格相关性并不高， 肉蛋比波动不大。农业部数据：据农业农村部最新数据显示， 2019年10月生猪存栏环比减少0.60%0.60%，比去年同期减少41.38%。能 繁母猪存栏环比增加0.60%0.60%，比去年同期减少38.03%。生猪的生产周期需要经过4个阶段，分别是母猪妊娠期 114天）、哺乳期（28天）、保育期（32天）、育肥期（120天），共计大约294天，约10个月左右。能繁母 猪的存栏量决定未来10个月的生猪出栏量。 猪价影响因素：自身供需、政策调控 综上：猪价预估：节前靠需求支撑；节后靠缺口支撑，难大幅下跌；但受政策调控，再度大幅上涨可能性下降。 因此明年上半年仅看猪价，对蛋价仍有支撑。 能繁母猪存栏环比变化 背景： 疫情不再继续恶化产能下滑： 112月和37月是母猪产能去化有两个加速阶段。 产能推演：母猪淘汰对应10个月后新增供给的减少，上述两个母猪产能加速下滑的阶段，分别对应2019年912月、 2020年25月生猪供给的减少，10月份母猪数据转正，2020年一季度生猪存栏开启增加。 风险：疫情交割规则对近月（01合约）的影响（今年特有现象）总结 1 自身供需：春节前，供：在产蛋鸡未来持续增加，供应压力增加；需：节日备货或对期价形成 支撑，预计期价进一步下跌幅度有限，不排除超跌反弹；节后：供应压力持续，需求透支，期价 或继续走弱。 2 替代方面，高位运行的猪价对蛋价有支撑，但考虑猪价大幅上涨的预期在消退，预计其支撑力 度大幅下降。 3. 交割逻辑时效性有限。 4. 关注资金影响 综上： 我们预计未来鸡蛋交易逻辑更大程度上由其自身供需主导。 风险提示： 生猪价格、禽流感、资金因素万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。