12.18中信化工品期货行情早报—韩

12.18中信化工品期货行情早报—韩预期好转，但库存方向差异，化工强弱分化重点关注：板块逻辑：近期国内外宏观利好持续支撑05合约预期，短期震荡偏强，且05合约弹性偏大，期现参与偏谨慎，短期或强于现货，不过考虑到化工品产能周期预期仍在，且仍在陆续兑现周期中，因此对于05的反弹我们持谨慎态度。单边策略：中期偏弱观点不变，05合约反弹谨慎5-9跨期策略：近期正套关注尿素、MA、EG，反套关注PP对冲策略：V05-PP05扩大，L05-P05扩大风险提示：供应压力不断延后、宏观利好超预甲醇观点：现货和预期支撑有增，甲醇05偏多谨慎（1）12月17日国内甲醇产区现货价格涨跌互现，港口继续反弹，太仓低端价反弹至2020元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价反弹至2020（-200）、1900（-200）、2000（-260）、1850（-600）和2100（-200运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2100-2450元/吨，产销窗口继续关闭，主力05合约升水太仓和产区低端现货价格分别为137和57元/吨，基差压力继续积累，反映05偏好预期；（2）12月16日CFR中国中间人民币价格暂稳至1863元/吨，05合约顺挂外盘价格294元/吨，外盘压力扩大，不过东南亚价格反弹，能对冲国内部分顺挂压力；（3）12月17日PP+MEG主力05盘面加工费继续缩窄至123元/吨，PP盘面加工费也缩至1054元/吨，单体给的压力位为2120元/吨，目前来看，烯烃压力逐步增大；逻辑：昨日MA05合约延续反弹，驱动或在于国内外宏观利好改善远月预期，另外就是05预期逐步好转，外盘检修预期叠加压力延后预期，且近期现货面也在逐步改善，港口大雾继续影响到港，也在改善短期预期，不过价差压力在逐步积累，一个是05合约升水接近偏高位置，另外就是近期乙烯单体价格回调，烯烃压力位持续缩窄至2120附近，或逐步限制现货和盘面的反弹空间，另外就是01基差缩窄，套保货源流出对现货有一些压力，且港口反弹，产销出现一定压力。综合来看，盘面反弹支撑有增，但继续关注价差压力积累。操作策略：现货支撑仍存，短期谨慎偏多下跌风险：供应超预期回升，原油大跌震荡偏强尿素观点：弱现货强预期，尿素回调谨慎（1）12月17日重点区域现货价格稳定，其中山东临沂（1730）、菏泽（1720）、河南商丘（1720）、河北衡水（1675），仓库现货低端价暂稳至1675元/吨，叠加30入库费，低端成本到1705元/吨，而厂库低端价格暂稳至1670元/吨，05合约升水仓库现货24元/吨，升水厂库现货59，厂库有基差压力，仓库压力不大，整体影响不大；（2）12月16日中国FOB低端人民币价格暂稳至1727元/吨，盘面顺挂为2元/吨，价差上仍存在一定压力，不过近期外盘持续反弹，压力有延后；逻辑：尿素05合约昨日收盘1729元/吨，盘面回调后有所企稳，昨日现货价格止跌，且上游库存压力不大，不过短期买盘支撑不足，前期备货暂告段落，印标集港接近尾声，短期仍有僵持。不过后市去看，首先盘面跌至基差缩窄后，如果现货继续止跌，可能刺激多头再次进场，其次是备货需求仍有持续可能，东北市场备货有所启动，且12月印标陆续临近，考虑到外盘近期强势，市场普遍预期印标价格和量上或都有支撑，保持关注；第三是价差和预期去看，近期无烟煤价格企稳反弹，固定床完全成本抬升1700附近，另外05合约是旺季合约，多头合约。综上所述，尽管短期现货支撑不足，略显压力，不过后市去看，价格仍有向上驱动，或继续谨慎偏多。操作策略：回调谨慎，等待偏多机会，关注工厂库存和12月印标兑现下跌风险：工业需求明显下降，下游接货超预期下降震荡LLDPE观点：短线如期调整，中线仍不悲观（1）LLDPE现货主流低端价格7150（-50）元/吨，L2005合约基差-150（-65）元/吨；（2）12月17日石化PE+PP早库66万吨，较12月16日减少4.5万吨，仍有一定压力逻辑：期货展开调整，重心略有回落，主要原因就是我们日报里说的近期到港集中，且进口已转入顺挂，继续上涨的空间与动能有限。不过展望后市，我们中线观点依然不悲观，明年一季度供需压力已不高，期货走强的基础会一直存在，调整过后表现还会相对偏强。操作策略：05多单继续持有风险因素：上行风险：原油上涨、新装置投产推迟下行风险：新装置投产顺利、进口压力持续回升震荡偏强PP观点：偏空格局未改，但后续建议逐步关注成本支撑（1）华东拉丝主流成交价7800（-80）元/吨，PP2001合约基差37（-16）元/吨，PP2005合约基差266（-14）元/吨；震荡 苯乙烯观点：纯苯继续推动EB上行，但短线涨幅有过于亢奋之嫌（1）华东苯乙烯现货价格7420（+20）元/吨，EB2005合约基差-17元/吨；（2）华东EPS现货8600（-100）元/吨，PS现货9100（特惠）元/吨；（3）华东纯苯价格5990（+70）元/吨，乙烯价格731（-0）美元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本7305（+55）元/吨；（4）苯乙烯1月美金报价910（+5）美元/吨，折人民币成本7345元/吨，进口小幅顺挂；逻辑：期货继续走强，主要驱动仍来自纯苯的推动，上游石脑油裂解与TDP的经济性依然偏低，因此继续对纯苯价格有支撑。不过对于苯乙烯期货而言，近期的涨幅略有超过成本推动的范畴，生产利润已有所恢复，而这与浙石化的投产预期并不相衬，与近期累库压力增加的基本面也不相符，因此我们认为EB期货进一步上涨的动力与空间有限，短线需要注意回调的风险。操作策略：观望风险因素：上行风险：新装置投产推迟、中美协议超预期、下行风险：到港压力超预期、中美谈判再度恶化震荡PTA观点：累库预期下，PTA期货逢高沽空（1）12月17日，PTA期货价格小幅回落，期货1月、5月合约价格下降22元/吨，分别收在4880元/吨、4956元/吨；现货市场方面，基差平稳，价格方面，主港现货报2001+5，递盘01平水，月底前主港货源报2001平水；合约价差方面，1/5价差在-76元/吨，较前一交易日持平；（2）12月17日，涤纶短纤产销提升至8成附近，价格方面，江浙地区涤纶短纤1.4D*38mm主流价在6950（+75）元/吨；涤纶长丝方面，织造企业询盘积极性不高，长丝日内平均产销提升至8成附近，价格方面，江浙POY150D/48F、FDY150D/96F及DTY150D/48F价格多有上涨，分别在6975（+25）元/吨、7275（+75）元/吨、8550（+25）元/吨；（3）12月17日，轻纺城成交774万米，其中长丝布类602万米，短纤布类172万米，其中棉布41万米，TC布26万米，TR布38万米，R人棉布19万米，其他48万米；（4）PTA装置动态：汉邦石化220万吨PTA生产装置12月10日检修，计划本周内恢复；新装置方面，中泰石化120万吨PTA装置计划12月20日附近投产；恒力石化4#250万吨PTA装置延期至1月10日之前；逻辑：供给端看，当前供给量处在高位，后期仍有部分增量，包括计划恢复的汉邦石化、计划投产的中泰化学，恒力石化4#投产由月底延期至1月份；需求端看，聚酯终端织造及加弹已陆续有停车，12月下旬后有加速的迹象，另外，聚酯已陆续公布12月至1月的检修计划，聚酯负荷回落之势依然会延续；操作：短期成本推动PTA价格上行，但预计空间相对有限，操作上，仍以逢高做空价格或加工费为主。风险因素：PTA供给冲击。低位震荡乙二醇观点：乙二醇：库存下降，基差坚挺（1）12月17日，受供给紧张推动，乙二醇现货价格日内大涨385元/吨至5680元/吨；受现震荡偏强价格带动，乙二醇期货1月合约大涨200元/吨至5071元/吨，涨幅超过4个百分点；期货主力合约，5月合约涨幅相对温和，日内上涨65元/吨至4684元/吨，上涨1.41%；基差方面，现货较1月及5月合约价差分布扩大185元/吨及320元/吨；价格结构方面，期货1月与5月合约价差扩大135元/吨至387元/吨；（2）12月16日，华东主港地区MEG港口库存约29.25万吨，较上周四降低3.16万吨，其中张家港13.5万吨（-0.21万吨）太仓3.8万吨（-2.3万吨），宁波4万吨，上海及常熟3.55万吨（-1.15万吨），江阴4.4万吨（特惠.5万吨）；（3）12月16日-12月18日，华东港口预计抵达船21.2万吨，其中张家港计划到货10.5万吨，太仓码头计划到货2.6万吨，宁波计划到货7.1万吨，江阴计划到货1万吨；（4）12月16日，华东某主流库区MEG发货量在11900吨附近；太仓主流库区发货3000吨；（5）装置动态：远东联45万吨乙二醇装置12月3日停车检修，预计检修时间持续到27日；贵州黔西煤化工30万吨乙二醇装置重启延迟，预计下周出料；荣信化工40万吨乙二醇因上游新空分装置原因，投料时间延迟；浙石化一期乙烯炼化预期12月14号投料开车，乙烯裂解计划20日试车；逻辑：乙二醇供应紧张的局面在延续，其中，港口库存继续下降并创近几年以来的新低；从后期变动来看，供给提升、需求减弱是预期的方向，一方面，受现货价格提升带动，国内装置负荷提升，同时，恒力炼化乙二醇项目下周计划试车；另一方面，终端织造及加弹已陆续有停车，预期12月下旬之后有加速，另外，聚酯已陆续公布12月至1月的检修计划，总体来看，聚酯负荷回落之势依然会延续；操作：现货价格的强势以及高基差的市场环境之下，对期货1月合约价格形成较强的带动作用，短期依然持逢低买入的观点，同时，可以关注期货1月与5月合约价差的扩大机会。风险因素：乙二醇供给恢复，库存超预期累积。PVC观点：震荡仍将继续，区间上轨高抛为主（1）最新华东基准价7150点，持平。逻辑：现货端近期聚隆化工与沧州金牛的新增装置开始试车，12月检修大幅减少。市场供应端压力增大，表现为预售环境较差，远期价格走低。虽然现货价格还未开始明显下跌，但市场氛围已经明显走弱。需求端，春节淡季将临。按照供需变化差异看，理应可以看到供需紧张的环境，库存的增加。但目前看社会库存仍在减少，因此01合约的交割矛盾仍待解决。期货大幅贴水，或许已经充分反映了供需未来走弱的预期。盘后资金看，多空实力均衡，短期资金流入也无明显指引。因此，维持震荡判断，震荡区间6430-6630。操作：震荡区间6430-6630内近期高抛为主；套利策略买期卖现。风险因素：利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱回调纸浆观点：又是震荡，纸浆进入僵局（1）昨日现货价格持平，山东特惠可交割品牌价格4400元/吨。阔叶浆金鱼价格3710元/吨。逻辑：近期纸浆维持小幅度波动，期货呈现无方向横盘走势。现货端没有明显的指引，基本跟随期货。中期基本面主要面对的是需求淡季的到来。从下游销售角度看已经明显走弱，但价格还未出现下行。供应端，进口维持在高位水平，针叶浆报价有所松动。因此，纸浆供应维持充足，需求当期高位，但远期大概率走弱。技术上，主力受制于20日均线，但纸浆的震荡行情从技术有效性考虑，即使突破了20日均线，也不表示进入趋势上涨，但操作端需要有明确的止损。整体资金驱动较弱，现货矛盾不清的背景下，纸浆目前难有大行情。操作端，中期以观望对待。短线博弈者则建议反弹中偏空交易为主，突破20日均线止损。操作：中期以观望对待。短线博弈者则建议反弹中偏空交易为主，突破20日均线止损。风险因素：利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港；套利盘获利解锁。利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动下跌 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。