亚太燃油供应增加

中信燃料油期货12.16周报：亚太燃油供应增加燃油裂解价差企稳，沥青基差提前修复策略摘要策略建议：空Bu2006-Fu2005价差（11月19日入场）策略分析风险提示燃料油：当周受中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振，原油上涨。当周新加坡裂解价差企稳，贴水大幅反弹，十二月亚洲燃料油供应大幅增加，但明年一月东西套利空间大幅下降，亚太一月到港或不及预期。当周Fu仓单继续增加，交割临近2001持仓不断下降但目前仓单量小于持仓。远月相对乐观，明年运力收缩、切换低硫燃油成本大幅拉升，传统的内外盘套利空间不再适用2020年后的合约，叠加高硫燃油套利经济性不足，市场高硫燃油运送船只或更少，未来中国仍有高硫燃油需求，近期美湾与地中海高硫价差仍在高位，或刺激炼厂高硫进料需求，内外盘价差维持高位或是大概率事件。高硫燃油需求未有起色沥青：当周受中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振，原油上涨。当周部分地区沥青现货下跌后反弹，期价大幅上涨基差提前回落修复，沥青炼厂加工利润继续恶化，当周沥青炼厂开工加速回落，炼厂焦化转产驱动进一步增强。当周炼厂库存、社会库存加速去化，供应、库存同比去年略降，叠加宏观提振，期价大幅反弹，期价大涨基差提前修复到位，华东需求好转后，基差有望企稳反弹，期价大概率承压。明年一月国内委内瑞拉马瑞到港84万吨，原料供应逐渐恢复策略方面，沥青远月被过剩高硫燃油拖累，高硫燃油需求逐渐好转，做空远月燃油沥青价差。需求超出预期 一、燃料油（十二月亚太燃油供应增加，裂解价差、贴水企稳）中信燃料油期货12.16周报：亚太燃油供应增加 1.1燃料油价格运行当周受中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振，原油上涨。截止12月13日，Fu2001收于2091元/吨，Fu2005收于2074元/吨，Fu2001-2005月差17元/吨，当日新加坡2001-2005远月升水（价差为-24元/吨），Fu2001合约最后交易日12月20日，交割期为12月23日-27日，十二月投机仓位已限仓500手，意味着大部分多空申请了套保头寸，多空博弈下期价减仓上行，1-5月差重回正值。仓单146130吨（兴中52970吨，洋山93160吨，海洋0吨），当周新增39960吨，前期持仓量远超仓单注册量，多空博弈激烈，随着交割临近，呈现出仓单注册期价反弹的怪现象，目前仓单量不足持仓的50%，后期继续关注持仓。截止12月13日新加坡高硫380裂解价差（2001）-23.1美元/桶，裂解价差继续反弹，月差0.3美元/吨（重回正值），12月12日贴水6.39美元/吨，当周大幅反弹。舟山-新加坡船燃价差拉大至101美元/吨，新加坡-ARA船燃价差40美元/吨，新加坡-中东船燃价差8.5美元/吨，新加坡-美湾船燃价差-41.5美元/吨，IMO导致高硫燃料油价格大幅下挫，美湾-地中海高硫380价差历史高位，或刺激美国湾区对地中海直馏燃料油的加工需求。东西套利空间12月13日涨至1.4美元/吨，但仍无套利空间，或意味着明年一月欧洲-亚太燃料油不及预期。近期运费高位小幅回落，12月13日鹿特丹-新加坡30万吨船运费35.6美元/吨，新加坡-宁波8万吨船运费12.4美元/吨。12月13日，0.5%-3.5%380（2001合约）价差为301.676美元/吨，大幅上涨，柴油-3.5%380（2001合约）价差为322.735美元/吨，低硫燃油价格大幅上涨接近柴油价格或刺激柴油的需求。远期曲线来看，近期月差反弹，新加坡高硫380远月2001略升水于2002合约，其后远月升水结构不断巩固；低硫380远月贴水程度加深，或反映低硫380需求正逐步启动。需求端，12月13日BDI指数1355，当周大幅下跌。12月13日，日本高硫180-LNG价差达到6.18美元/百万英热，小幅反弹。1.2燃料油供需12月11日，新加坡当周燃料油库存336.46万吨；12月12日ARA当周燃料油库存101.3万吨；12月9日富查伊拉燃料油库存293.15万吨。2019年第五十周三地燃料油总库存631万吨，连续两周下降，IMO导致低硫囤积储罐增多，新加坡燃料油库存变动与裂解价差变动负相关关系不再显著。供应端十月俄罗斯燃料油产量372.1万吨，同比增长3%；韩国十月燃料油产量82.7万吨，同比增长12.8%，出口量37.2万吨，同比大增；印度十月燃料油产量88.9万吨，小幅下降，出口15.7万吨，同比大幅下降；泰国十月燃料油产量41.7万吨，同比增长3%。截止12月13日，十二月亚太地区燃料油总供应516万吨，环比上涨15%，同比下降16%（当周大幅增加）。其中中东至亚太地区供应246.9万吨，环比增加24%，同比增加74%；西北欧至亚太地区供应223万吨，环比增加40%，同比下降39%；亚洲至亚洲供应46.3万吨，环比降48%，同比下降57%，当周西部、中东地区到港较多，十二月新加坡-鹿特丹东西价差大幅下跌，或预示明年一月亚太地区燃料油到港不及预期。需求端十月新加坡燃料油销量376.77万吨，季节性低位（380为225.6万吨，LSGO为29.4万吨，高硫500为50.3万吨，高硫180为1.76万吨，低硫180为11.06万吨，低硫380为45.9万吨，环比大增，MGO为5.13万吨，其他为7.6万吨），当月新加坡燃料油销量增量主要是LSGO、低硫180和低硫380，10月新加坡380单月销量创2010年以来的特惠值，反映高硫燃油需求悲观预期，LSGO、低硫180和低硫380单月销量创2013年以来最高值，反映低硫组分油需求不断增长，但从比例来看，高硫销量仍占比较大，反映至少在十月份未出现大规模的高低硫转换，十一月贴水崩塌或意味着大规模高低硫转换在十一月出现。中信燃料油期货12.16周报：亚太燃油供应增加 十一月我国5-7号燃料油进口105.8万吨，12月11日当周新加坡-我国燃料油0吨。1.3燃料油总结当周受中美第一阶段经贸协议文本达成一致提振，原油上涨。当周新加坡裂解价差企稳，贴水大幅反弹，十二月亚洲燃料油供应大幅增加，但明年一月东西套利空间大幅下降，亚太一月到港或不及预期。当周Fu仓单继续增加，交割临近Fu2001持仓不断下降但仓单量仍小于持仓。远月相对乐观，明年运力收缩、切换低硫燃油成本大幅拉升，传统的内外盘套利空间不再适用2020年后的合约，叠加高硫燃油套利经济性不足，市场高硫燃油运送船只或更少，未来中国仍有高硫燃油需求，近期美湾与地中海高硫价差仍在高位，或刺激炼厂高硫进料需求，内外盘价差维持高位或是大概率事件。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。