工业品期货价格承压 地产韧性支撑钢材玻璃铝期货价格

报告摘要 工业品期货价格承压 地产韧性支撑钢材玻璃铝期货价格2020年度商品策略：产能全面扩张，需求尚有韧性 整体展望：产能扩张背景下工业品波动率降低，生猪养殖恢复预期下需求端对饲料原料的上行驱动增强。产能扩张、地产韧性、基建发力和生猪养殖恢复将为2020年商品市场的主要驱动因素。最后，警惕市场一致预期增强时在期货市场上的提前反映。产能全面扩张：在过去几年高利润的刺激下，黑色、有色、化工等工业品产能持续扩张，上游行业固定资产投资增速已超过下游制造业的投资增速，在产能全面过剩的背景下，工业品价格将整体受到压制，其波动率也将进一步降低。地产韧性持续：由于过去几年期房的大量销售，房地产在未来一两年将持续面临交付压力，存量施工面积将维持较高水平，房地产韧性余波犹存，这将继续支撑钢材、水泥、玻璃、铝型材等相关商品需求。基建阶段性发力：经济下滑压力下，逆周期调节政策将再度发力，而基建将再度成为逆周期调节的主要手段，且专项债的发行将进一步向基建领域集中。预计明年基建和地产的节奏类似，均前强后弱，整体工业品可能呈现出前高后低的节奏。工业品期货价格承压 地产韧性支撑钢材玻璃铝期货价格库存周期见底：全球制造业PMI反弹，明年上半年地产、基建有望对需求进一步拉动，进而造成被动去库，为新一轮库存周期的启动创造条件。在被动去库以及主动补库阶段，与制造业相关的工业品如铜、热卷将明显受到带动。生猪养殖恢复：在高利润和政策支持的驱动下，2020年生猪养殖规模大概率逐步恢复，在正常的生产条件下预计2020年上半年全国生猪存栏量逐步回升，下半年生猪出栏量逐步增加，饲料需求端对豆粕和玉米价格的上行驱动逐渐增强。原油及化工品：页岩油已成为影响国际油市供需平衡和油价的重要因素，尽管2020年美国页岩油产量增速或将放缓，但美国页岩油潜在产能仍将构成油价的上限，而页岩油的生产成本和OPEC+的减产将为油价下方的重要支撑，明年原油价格或呈现区间运行；在油价无趋势性行情的条件下，新产能的投放将继续驱动化工品震荡偏空运行。工业品期货价格承压 地产韧性支撑钢材玻璃铝期货价格一季度建议：黑色、沥青、铜、油脂油料、玉米做多为主；化工品逢高空为主。二季度建议：黑色、油脂油料做多为主；化工品逢高空为主。下半年建议：关注需求走弱逻辑下黑色做空的机会；生猪养殖恢复逻辑下继续关注豆粕、玉米做多的机会；黄金多头配置为主。风险因子：基建、地产投资增速不及预期；贸易争端上升；地缘政治冲突升级；生猪养殖恢复不及预期。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。