做庄人民币期货 中资券商纷摇手

人民币期货推出3月有余，日平均成交量约在200至400单徘徊。中资证券商似乎兴趣缺缺，目前除工银期货，未有其它机构做庄。究其原因，数家券商均认为波幅不大难炒导致客户不感兴趣，至于交易时间不够灵活、产品种类不够丰富亦为市场参与者的顾虑。

目前仅一家中资庄家

《香港商报》报道，除原有的4名市场庄家，近月香港交易所先后再委任两名市场庄家，包括：新际金融香港及Deutsche Bank AG(经由Deutsche Securities Asia Limited)。港交所发言人表示，“市场庄家数目现为6名，我们亦不排除再委任其它合资格市场庄家。”

细心的读者会发现，目前只有工银国际期货属于中资机构。市场认为中资行或是人民币国际化的受益者，但是未必。“我们(中资行)的客户，大多内地背景，手里抓着大把人民币，没有在港配置人民币的动力。

即使是买与祖国相关的，也是关心类似中证100A股ETF之类内地买不到的产品。如果只是纯粹的对冲汇率风险，他们的需求不大。”国泰君安期货部董事总经理陈家骅的回答或许可以解答一二。

内地资金嫌不够刺激

“港交所曾经找过我们(做庄)，但是我们婉拒了。”申银万国副总经理白又戈解释称，该行的主营业务是股票。客户背景方面，有对冲需求的厂商占较少，而喜欢炒卖的客人又嫌人民币期货“不够刺激”。

白氏进一步分析称，人民币对美元汇率的单日双边浮动幅度不能超过1%，没有炒作空间。如果单日波幅可以扩大到2%至3%，相信会吸引更多参与者，惟当然对于纯粹想对冲汇率风险的厂商们则会增加不确定性。

去年港交所推人民币期货之时，恰逢美国推QE3，因此自9月份至今人民币兑美元都是单边升值。当全世界都看涨人民币，再加上央行调控汇率，投机做空也变得不太可能。“随着人民币汇率的放开，人民币出现双向波动，可以令市场更活跃。”

配置人民币渠道众多

国泰君安期货部董事总经理陈家骅同样摇摇手，示意该行亦无意做人民币期货的庄家，原因主要是香港公司以客户托管为主，没有自营资金。惟他个人对这个产品的评价还不错：“无论哪一个新产品，要让参与者习惯都需要时间。而人民币期货有今日的交易量，已经挺成功的了。”他相信，随着市场对这个产品的熟悉，人民币期货的日成交量会很快增加。

人民币期货的“温吞水现象”(编按：江浙方言，原指烧至半开未开的热水，引申为指事件黏滞不前)，除白又戈提到的波幅不大影响缺乏投资成分外，陈氏认为，原因还包括目前香港人民币配置渠道多样化，而人民币期货未必是唯一与最好的渠道。

以国泰君安为例，除人民币期货外目前客户还有几个渠道配置人民币：首先，可以向券商买入人民币，然后储蓄，这个是最稳健的，没有杠杆风险；第二个渠道是通过国泰君安现货外汇交易市场进行外汇杠杆买卖CNH(离岸人民币)，对比人民币期货，这个方式更灵活、不受交易时间限制，24小时都可以在网上操作。因此，人民币期货想要越做越大，看来还有一段路要走。