原油价格影响因素分析:石油库存影响油价波动预期

石油库存——影响油价波动预期

石油库存分为商业库存和战略储备，商业库存的主要目的是保证在石油需求出现季节性波动的情况下企业能够高效运作，同时防止潜在的原油供给不足；国家战略储备的主要目的是应付石油危机。

各个国家的石油库存在国际石油市场中起到调节供需平衡的作用，其数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化。在国际石油市场上，美国石油协会（API）、美国能源部能源信息署（EIA）每周公布的石油库存和需求数据已经成为许多石油商判断短期国际石油市场供需状况和进行实际操作的依据。近几年美国石油协会（API）石油库存状况如图4-3所示。

图4-3 2006年1月至2010年2月API石油库存（单位：1000bbl）

资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所。

石油库存和需求数据公布后，WTI油价选择向上或向下波动的方向，从而直接影响伦敦和新加坡布伦特油的走向，带动油品价格向上或向下波动。石油库存对油价的影响是复杂的，当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，减少当期供应，从而刺激现货价格上涨，期货现货价差减小；当期货价格低于现货价格时，石油公司倾向于减少商业库存，增加当期供应，从而导致现货价格下降，与期货价格形成合理价差。美国原油库存与国际油价如图4-4所示。

图4-4 美国原油库存（INV）与国际油价（WTI）

资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所。

截至2009年11月末，经合组织国家商业石油库存达到27.38亿桶，高出上年同期5100万桶，可供满足OECD国家60天的石油需求，超过过去五年平均水平的上限。据美国能源情报署统计，2010年OECD国家商业石油库存仍比较充裕，较高的库存会在一定程度上抑制油价上涨。