协整检验的步骤包括哪两部？

通过上面的挑选过程，我们大大减少了候选的证券对子。然后我们就可以对这些候选对子进行协整检验以选择出可以用来执行价差交易的证券对子。

协整检验包括以下两步:

①确定对子中两种证券之间的线性关系，也就是求出可能的协整系数(在通过第二步检验后这个系数才是真正的协整系数)。

① 将求出的可能的协整系数代入协整关系式中，求出残差序列，再对残差序列进行平稳性检验。如果残差序列是平稳的，说明这两种证券收益率序列之间确实存在协整关系，第一步求出的系数确实是协整系数。

我们一般用ADF检验来判断这个时间序列是否平稳。如果通过了平稳性检验，说明这个证券对子里的两种证券是协整的，我们可以用它们来进行价差交易。

我们下面仍然以第一季月股指期货合约与第二季月股指期货合约组成的对子为例，使用2007年的每个交易日的收盘价格的对数数据来进行分析。

观察这两个时间序列的散点图，可以发现，它们在直观上存在着明显的线性关系(见图9.10)。

图9.10

我们通过统计软件可以得到如下的回归估计结果。

我们可以发现斜率的估计结果都是显著的，第二个模型中截距的估计结果不显著，而第一个模型中截距的估计结果很接近10%的显著水平。在得到残差时间序列的估计值后，它具有如下表的统计特征。

我们可以做时间序列图如下(见图9.11)

可以看出，这个时间序列围绕其均值上下波动，不存在固定的变化趋势，因此，具有平稳时间序列的特征。