股指期货与股票投资有何不同?

股指期货与股票投资

股指期货与股票相比，有几个非常明显的不同之处，这对股指期货投资者来说相当重要。

(1)期货合约有到期日，不能无限期持有

股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此，交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期(好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票)，或者将头寸转到下一个月。

(2)期货合约是保证金交易，必须每天结算

股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10%~15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也会增大风险,因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损在第二天开盘前必须补足，也就是追加保证金。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易不同。

(3)期货合约可以卖空

股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者就会面临损失。

股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割，即不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行，目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。

买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为覆约担保，这笔钱叫做保证金。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。

建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，也就是平仓。

(4)股指期货的结算

股指期货的结算可以大致分为两个层次:首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者的结算。不管哪个层次，都需要注意做到三件事情。

一是交易处理和头寸管理，每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。

二是财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。

三是风险管理，对结算对象评估风险,计算保证金,

在第二部分工作中，需要明确结算的基准价，也就是所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏，而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较来计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价;对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，那么当天结算后持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。

从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易大厦约。

股指期货的定价利用无风险套利原理，也就是说股指期货的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短就可以了。股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大;相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。

上面说的都是股指期货的理论价格，实际上，由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。