甲醇期货整体减少 供应不足

最近伊朗这个国家看实吸引了期货圏内众多投资者的眼球，先是1月初的袭击事件使得美伊局势骤然紧张，仅仅8天后美囯便主动释放缓和信号，国际油价也因此带看化工品们玩了一趟过山车，一波末平一波又起，13日伊朗因寒潮影响大面积停车甲醇生产装置，涉及产能约1100万吨/年，且预计时间将持续1-2个月，伊朗作为我国甲醇第一大进口来源国，此番超预期的减产力度明显改善了当前国内的供需格局，甲醇期货也因此迎来了久违的涨停板。

其实回顾一下甲醇期货的走势可以发现，进入2019年12月以来，甲醇期货一改颓势，仅一个半月主力合约MA005便从最低点2010元/吨震荡攀升至最高 2398元/吨，涨幅高达19.3% ,这里面既有油价持续上升带来的情绪影响,也有内外盘冬季限气预期及年底下游补库刚需导致供需偏紧的基本面影响。

目前甲醇期货盘面已然部分反映了上述价格变动的预期，值此甲薛正燃之际，是否还有潜在的交易机会，笔者认为投资者除了参与甲醇价格的方向性交 易夕卜不妨尝试利用刚刚上市不久的甲醇期权来体验一次波动率的收割盛宴。

从近五年来看,甲醇期货各周期历史波动率整体在12%-38%的范围内围绕长期均值上下波动，呈现出较好的均值回归特征;从绝对数值上看，甲醇期货的波动性整体较高，如30日历史波动率最低在12%左右，这在目前上市的商品期权品种中仅次于铁矿石期权。

当前甲薛指数的HV30、HV60、HV90分别为26.29%、24.29%和25.30% ,均处于近五年55%-75%分位数中偏高水平,此波脉冲式上涨已近10个交易 日，在甲薛基本面短期再无重大事件影响下，其涨势或S趋缓，波动率回落或就在不远处。

从单月上看，一年当中1月、10月、11月和12月是波动程度最高的月份，同时这几个月份甲薛指数的涨跌幅度也明显较大，而2月、5月和6月波动程度 相对较低，甲薛指数的涨跌幅度也相对较小。

从季节性特征上看，一季度甲醇期货的波动率呈高位回落态势，二季度整体呈低位震荡格局，三季度企稳缓慢抬升，四季度发力明显上涨，至季末达到。

从基本面上看，一季度内外盘甲醇通常都有舂季检修，在需求比较稳定的情况下供给视检修规模会有不同程度的偏紧状态；二季度通常是累库周期，检修过后甲醇生产恢复常态，受近年环保策影响，下游需求春节复工后趋于走弱，供需偏竞松格局；三季度内外盘甲醇通常都有秋季检修，但规模整体不及春检，盛夏过后，进入金九银十前的备货期，甲醇下游开工也从低位开始逐步恢复，表现为供需格局的边际改善；四季度由于冬天降温，国内外气制甲醇原料天然气工业供应相对紧张，甲薛整体供应会减少，同时年底下游补库刚需带动港口进入去库存周期，这一阶段常表现为供不应求的紧张格局。

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