平均指数能够包容一切吗？

汉密尔顿一直坚持认为：

“股票平均价格是市场所有影响的产物。我们可以忽略经济规模、贸易状况、农业收成、政治状况。平均指数已经涵盖了所有这一切，它不偏不倚地加总了每一个可能影响市场的因素。”(但汉密尔顿将“人类不可预见的事件”排除在外，如地震。)

平均指数能够包容一切吗？

然而，汉密尔顿偶尔也会对通氏理论的基本假设产生怀疑。例如，他曾经这样说过：

“这种分析唯一的根据是价格运动，不必考虑一般状况……不能认为通过平均指数就能可金地预测市场未来。它们仅仅是众多金触指数之一，不应该承担超过其能力的功能。”

可是，既然汉密尔顿一直坚称“通过平均指数就能可靠地预测市场未来”，那我们只好忽略他讲解中有疑问的表述。

众所周知，汉密尔顿特别强调平均指数的晴雨表性质。对于单个股票走势常常与平均指数运动不一致这一点，他却疏于了解或至少是不够重视。

1936年，正值道氏理论盛行的高峰，休说·法赫勒《Homer Fahmer》撰文分析“个股的周期循环”，他写道：

“买进工业平均指教的全却股票雷要很多钱。这是只有富人或投资机构才能做的亨，但即使个人或机构有的买能力，他们中的多数也可能不关注工业平均指数的股票，一项列表研究显示，许多个股趁势之间是冲突的，每一种证券都有自己的周期循环，这种循环周期，既可能与整个市场趋势一致，也可能与整个市场趋势相反。”